2024年刚好过去一半，生物医药融资领域却仍一如既往的困难，多种因素导致的资本寒冬似乎仍在继续。

但同时，参考过去20年里美国biotech所经历的故事，资本寒冬可不止一次的出现，破而后立是其不变的真理，每次寒冬之后其医药产业往往总能创造新的高度，多家明星企业也诞生于该阶段。

近几年来，中国生物医药产业快速发展，2019年后新药领域的投融资几乎到了疯狂的地步，盛极而衰之下已是必然。不过，恐慌之后，或许中国创新药产业也会如美国当初一般，迎来更长的增长周期、更理性、更和谐的融资局面。

两大变化
融资下行趋势有望恢复

从2019年至今的H1新药融资数据上来看，自2021年融资项目数与融资金额均达到历史最高峰后，两项数据已经连续下降4年，今年更是接近历史最低水平，不得不感慨资本寒冬的持续性。

数据来源：药智数据、公开数据整理

而从细节上看，下降趋势的4年中，各融资阶段对融资金额的影响程度不一，综合分析之下，有两点内容值得重点关注：

1.IPO下降是主要原因：据数据显示，从2021年至2024年上半年的新药领域IPO数量呈直线下滑，继而导致期间总融资金额的梯度下滑，巅峰时期半年时间11家企业融资近180亿元，到如今半年时间仅3家企业融资13.21亿元，差异近10倍。

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2.天使/种子轮影响最小：从数据上来看，天使/种子轮对融资金额与项目数下行影响最小，整体呈上下波动变化，2024年H1的融资项目与融资金额相较去年甚至还有小幅度增长，某种程度上，这或许预示着融资格局已率先从天使轮等融资前期阶段开始恢复，未来有望延续至后续阶段。

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四大维度
2024年融资特点显著

2024年上半年，国内新药领域共计发生投融资事件共121起，累计融资金额达到180.73亿元，虽总体局面上资本寒冬影响仍在继续，但期间融资轮次、融资企业类型、融资药物类型、融资疾病类型方面也发生了些许变化，部分细分领域似乎正在逆风增长。

从融资轮次看，2024年H1阶段新药融资趋势与之前类似，依旧是早期项目更加活跃，除股权融资、战略融资与定增外，天使轮共计完成16项融资，占比14%，总金额达2.97亿元，对比去年同期提升明显；A阶段共计完成48项融资，总金额达35.26亿元、B阶段完成16项融资，总金额达30.25亿元、C阶段完成11项融资，金额达34.73亿元，三阶段对比去年均有所下降。

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从企业类型来看，2024年上半年新药领域融资情况中，生物药仍是目前资本市场最青睐的领域，共计完成60个融资项目，占比近半；小分子、疫苗紧随其后；而CXO、核药、AI医药研发、生物智造等领域也是资本市场重点关注的企业类型。

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从药物类型看，2024年上半年，小分子靶向抑制剂、细胞疗法、核酸药物、抗体是目前融资最活跃的药物类型，对比去年同期，核酸药物地位提升明显，首次超过抗体类药物，排名第三，足见今年核酸药物在一级资本市场的受欢迎程度；其次，蛋白药物、基因疗法、偶联疗法与多肽等领域的融资热度也不可小觑，虽然数量上或许不及以往，但所占比例提升明显，有望成为未来新药领域的融资黑马，相关企业也有望在资本寒冬中弯道超车。

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从疾病领域来看，2024年H1，肿瘤方向的新药研究仍是目前最主要的方向，共有53家企业完成融资，与近几年新药在研的方向基本一致；但同时，在肿瘤领域过分集中、同质化严重的情况下，也有越来越多企业选择差异化发展方向，布局神经系统、罕见病系统、代谢与疼痛管理等领域，如专注于神经系统方面的阿尔兹海默症企业在期间就有4家企业完成融资。

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核酸药物
2024上半年融资最大“关键词”

当核酸药物脱离了罕见病，应用于其他领域后，其想象空间瞬间就被打开。

作为一种从基因转录后、蛋白翻译前进行调控的治疗方法，是完全区别于小分子与抗体治疗的方法，与其相比具有多种优势，如靶向小分子与抗体之外的目标分子、不需要负责的蛋白修饰与CMC开发，生产工艺简单、候选靶点丰富、研发周期短、新药开发成功率高等，在化学修饰与递送系统大范围应用之后，其多种劣势也得以被控制，空间进一步扩大。

短短几年，核酸药就已经成为小分子与抗体之外最重要的存在，2024年行业内多项相关大动作也将其推向了时代风口。

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据有关数据显示，从2019年至今国内核酸领域共计发生了111次融资事件（非融资企业数），其中2022年达到最高峰值，2023年次之，从2024年上半年数据来看，虽不及前两年融资项目数，但考虑到目前国内主要核酸标的企业的融资进程已接近后期，预计2024全年核酸领域融资水平也与2021年水平相当，仍值得重点关注。

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其中，绝大多数完成融资的核酸企业都致力于攻克肿瘤、罕见病、代谢性疾病的创新企业，如诺恩基因、虹信生物、安龙生物、昂拓生物等，其中，昂拓生物是该阶段核酸药领域内融资金额最大的企业，期间完成3.55亿元的A轮融资。目前其正在搭建高效的siRNA技术平台和双向调控蛋白表达的ASO技术平台，且已布局多条siRNA和ASO产品管线，成立仅两年就已获得多家知名投资企业的青睐。

小结

很可惜，2024年大概率无法从根本上改变资本寒冬的整体局面，但从数据上来看，部分细分领域所表现出的状态，其所受资本下行趋势影响却明显低于传统领域，比如核酸、抗体、细胞等热点领域。

换言之，这部分企业相对传统小分子靶向药等领域也容易得到资本市场青睐，对于他们而言，或许资本寒冬也并非绝对意义上的坏事，借其完成新一轮弯道超车也并非不可能。

而正如开篇而言，历史上每次寒冬之后，则必定创造出新的高度，哪些细分领域能脱颖而出，又有哪些细分领域注定走向没落，或许今年下半年就能看清？

参考来源：
药智数据-医药投融资数据库；
年度盘点|2023年生物医药行业投融资总结，医耘科技2024-02-04；
2024年4月生物医药产业投融资分析及Top50项目，火石创造2024-05-15；

责任编辑：青霉素

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