2024年，中国医药BD交易以110笔跨境合作、50亿美元首付款刷新纪录（不完全统计），抗体与小分子药物领跑全球赛道；2025年再迎开门红，两个月内16笔交易落地，ADC、TCE技术持续突破，NewCo模式重塑合作生态，中国医药BD涛声依旧！

2024再创新高

2024年，中国医药行业跨境License-out交易再创历史新高，全年累计达成110笔交易，首付款总额突破50亿美元（不完全统计）。这一数据较2022年增长38.75%，展现出中国创新药企的全球化步伐进一步加速。

值得注意的是，2021年至2024年间，交易数量从43笔跃升至110笔，首付款金额亦实现跨越式增长，从17.1亿美元增至50.07亿美元。这一趋势不仅反映了中国医药创新能力的提升，更印证了国际市场对中国创新成果的认可。

其中，锐格医药与罗氏基因泰克达成的CDK抑制剂交易以8.5亿美元首付款成为年度最高单笔交易，同润生物、恒瑞医药等11家企业单笔首付款均超1亿美元。

2024年的BD交易药物种类呈现以下特点，抗体与小分子药物持续领跑，技术差异化成竞争核心。

其中，抗体类药物以40笔交易、20.9亿美元首付款的规模稳居榜首，占比达36.36%。

默沙东、葛兰素史克等跨国药企通过高额首付款押注中国创新，其中T细胞衔接器（TCE）成为抗体领域新焦点，默沙东以7亿美元首付款收购同润生物的CD3/CD19双抗项目，进一步拓展自免疾病布局。

小分子药物则以24笔交易、14.91亿美元首付款位列第二，CDK抑制剂和GLP-1小分子激动剂成为热点。锐格医药的CDK抑制剂组合以8.5亿美元首付款授权罗氏，翰森制药的GLP-1项目则以1.12亿美元首付款牵手默沙东，凸显中国企业在靶点优化和临床差异化设计上的突破。

此外，2023年火热的ADC领域在2024年呈现结构性调整。全年18笔交易中，强生收购Ambrx和Genmab收购普方生物两起并购交易总额高达38亿美元占据主导地位，而权益许可类BD则转向临床前早期阶段；恒瑞医药的DLL3 ADC以7500万美元首付款授权IDEAYA，成为少数高价值交易代表。

值得注意的是，跨国药企在2024年展现出对中国资产的强烈兴趣，默沙东、BioNTech等企业全年各完成4笔交易，首付款超5000万美元的交易中MNC占比超80%。

与此同时，NewCo模式成为新趋势，全年7笔此类交易中，恒瑞医药将GLP-1组合授权给Hercules公司最具代表性。该模式通过引入海外资本联合开发，既降低了药企风险，又加速了产品全球化进程。

表1 2024中国医药出海NewCo交易

数据来源：药智数据、公开资料整理

2025持续火热

2025年，中国医药BD交易热度不减，早期项目成布局重点。

截至2月23日，已有16项跨境License out交易落地，其中临床前及早期临床项目占比超八成，反映出MNC对中国创新药源头技术的深度关注。

从适应症分布来看，肿瘤领域仍是核心战场，占比超60%，免疫与代谢疾病紧随其后。尽管靶点选择仍集中于EGFR、CD3/CD20等“经典靶点”，但双抗、三抗及新型偶联技术的引入，推动管线差异化竞争格局加速形成。

经历多年积累后，ADC领域在2025年迎来新一轮爆发。年初完成的16项交易中，ADC项目占比近40%，且单笔交易金额屡创新高。信达生物与罗氏就新一代DLL3 ADC达成全球独家授权，首付款及里程碑金额超10亿美元；

乐普生物将MRG007（EGFRxHER3 ADC）全球权益（除大中华区）授权ArriVent，首付款达行业高位。

值得关注的是，ADC技术平台输出成为新趋势。启德医药通过授权FGFR3 ADC药物及偶联技术平台，撬动超130亿美元潜在收益，标志着中国药企从“产品出海”向“技术赋能”的战略升级。

图1 2025中国医药License out交易

图片来源：参考资料

在ADC之外，TCE与多特异性抗体成为2025年交易新焦点。

先声再明与艾伯维就三抗TCE项目SIM0500达成合作，潜在总金额超10亿美元；药明生物与Candid Therapeutics合作开发TCE三特异性抗体，进一步巩固中国企业在复杂抗体工程领域的领先地位。

自免疾病领域热度攀升，天广实授权Climb Bio开发APRIL抗体MIL116，康诺亚将CD38单抗CM313授权Timberlyne，均聚焦于红斑狼疮、多发性骨髓瘤等未满足临床需求。

尽管大分子药物占据主导，小分子、RAS通路靶向药、PROTAC等新型技术平台亦崭露头角。劲方医药与Verastem就RAS通路靶向药疗法达成合作，和正医药与强生合作开发BTK降解剂HZ-Q1070，多域生物将IRAK4蛋白降解剂HPB-143授权Photys Therapeutics，首付款叠加股权交易模式凸显技术含金量。

另外，代谢领域同样活跃，先为达生物与Verdiva Bio就GLP-1产品达成授权，延续中国企业在减重赛道的影响力。

2025年BD交易模式也更趋多元化。和铂医药与科伦博泰通过NewCo模式授权HBM9378（SKB378），首付款与股权结构兼顾短期收益与长期价值共享；

石药集团旗下巨石生物将ROR1 ADC授权Radiance Biopharma，采用区域权益分层设计以降低开发风险。

此外，技术平台“打包授权”成为新亮点。启德医药一次性开放21个ADC靶点开发权，标志着中国药企从单一产品输出转向系统性技术生态构建。

火热交易背后

中国医药BD交易的爆发式增长，本质上是政策红利与资本全球化共振的结果。国内药品审评审批的“绿色通道”、医保动态调整机制，为药企创新注入强心剂；与此同时，MNC面临专利悬崖与管线迭代压力，需要通过BD合作填补临床需求缺口。这种供需两端的结构性互补，使得中国创新药成为全球产业链的关键拼图。

从抗体、小分子到ADC、TCE，中国药企的技术突破已由靶点跟随转向平台创新。当ADC领域在2024年出现交易结构调整时，我们看到的不是赛道降温，而是创新力的自然筛选。那些具备差异化连接子、载荷技术的平台型企业，正通过技术授权实现价值倍增。

BD交易的持续火热，折射出中国药企对研发风险的理性应对。当恒瑞选择与海外资本共建NewCo公司时，这不仅是风险分摊的妙招，更是用技术入股的方式把蛋糕做大。石药集团将ROR1 ADC分区域授权的操作则通过分阶段放权降低不确定性。

然而，尽管交易金额屡创新高，但MNC对中国资产的评估标准日趋严格。以GLP-1、CDK抑制剂为例，翰森、恒瑞等项目的高溢价均源于临床数据的差异化优势。前者聚焦口服剂型与多靶点设计，后者突破耐药性瓶颈。未来，单纯“Fast follow”项目将难以获得高首付款，而具备突破性疗效、适应症拓展潜力的管线仍将受资本追捧。

此外，中国药企的BD成功案例背后，隐藏着两大挑战，一是技术原创性仍需加强，目前多数交易仍围绕已知靶点进行工程优化；二是商业化能力短板，多数企业依赖MNC渠道，自主全球化经验不足。未来，头部企业需加强早期靶点发现、自建海外团队或并购加速商业化布局。

参考资料

1.2024中国医药授权许可BD交易年度报告

2.https://www.linkedin.com/

3.各大公司官网、官微、公告及公开资料

责任编辑：琉璃

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