1、区域龙头进一步分化

继疫情和集采后，反腐及合规经营成为医药行业经营的另一重要挑战。与千亿药商巨头不断扩张、保持稳定增长的趋势不同，区域药商龙头继上一年分化的趋势，在经营上继续分化。

一方面，部分区域龙头实现了比千亿药商更高速的增长；另一方面，也有一些区域龙头经营陷入低谷，甚至处于不断下滑的窘境。

据笔者统计，10家区域药商龙头经营规模之和仅为4000亿元人民币左右，约为国药控股一家同期2023年近6000亿元营业规模的2/3。单拎出任何一家区域药商龙头，均不足华润、上海医药的1/3。

其中规模最大的重药控股2023年营业收入超过800亿元，预计经过未来几年的扩张，将最有希望成为千亿药商巨头中的一员。其余大部分区域龙头药商维持在500亿元之内。

尽管区域药商的规模和千亿药商巨头有一定差距，但部分区域药商也凭借着在局部地区的深耕细作及发挥“船小好调头”的优势，积极应对各种外部环境的变化，呈现了较好的增长趋势，如重药控股、嘉事堂、柳药等企业，营业收入不断提升，尤其是省域龙头的嘉事堂、柳药等企业，在我国医药批发百强企业中的地位不断提升。

如嘉事堂由10年前的近40位提升至2022年的第12位，按照这样的发展势头，未来有望冲击前10位；柳药由彼时的25位提升至16位，营业收入保持了较好的增长态势。

单从2023年这些区域药商龙头营业收入的成长性来看，增长率在2位百分数的企业有重药控股和嘉事堂；南京医药、国药股份和柳药集团也保持了5%以上的增长；与之形成较为鲜明对比的是瑞康医药，同比大幅下滑超过3成。

注：数据来源于各公司上市年报，供参考。

2、个别区域龙头陷入增收不增利？

从净利润规模来看，所统计的10家区域药商龙头中，国药集团旗下的国药股份、国药一致和通用技术集团旗下的中国医药净利润在10亿元以上，紧随其后的柳药集团2023年净利润达到8.5亿元，重药控股和南京医药的净利润规模在5-7亿元之间，英特集团、鹭燕医药和嘉事堂则在2-4亿元，瑞康医药实现扭亏。

其中，营收规模最大的重药控股净利润规模位列第5位，低于经营规模位列第8的柳药集团。

从净利润成长性来看，所列的10家区域药商龙头也是“几家欢乐几家愁”。

英特集团由于前一年基数较低，实现了1.3倍的增长，中国医药和柳药集团分别实现40%和20%以上的增长；而净利润大幅下滑的企业也较为明显，重药控股在实现营业收入大幅增长的同时陷入“增收不增净利”的窘境，净利同比下降超过3成。

嘉事堂的情形类似，在营业收入实现2位百分数增长的同时净利却出现近16%的下滑，南京医药也略有下滑，总体形势不容乐观。

其他几家如国药股份、国药一致、鹭燕医药等在营业收入稳步增长的同时净利润也在稳步增长。

从利润率水平来看，除国药股份和柳药集团在4%以上之外，其余8家均在3%以内，其中大部分集中在1%-2%的水平，与医药商业整体2%左右的净利润率水平接近，净利润在巨亏后实现扭亏的瑞康医药、净利润大幅下滑的重药控股、嘉事堂的净利润率均在1%以内。

注：数据来源于各公司上市年报，供参考。

3、区域药商龙头营收缘何分化

这些区域药商龙头中的部分药商随着业务网络覆盖的延伸，有部分企业已逐步从某省向外省甚至全国扩张，如南京医药、重庆医药、中国医药、鹭燕医药等药商的业务也覆盖到了多个省份，其中重药控股和中国医药的业务经营范围超过10个省份。

此外，也有国药一致、英特集团、柳药集团实施聚焦战略，业务经营区域稳定在1-2个省份范围内。

注：根据各公司年报整理。

瑞康医药，规模扩张的同时风险增加

在这些区域药商龙头中，瑞康医药最具有代表性。瑞康医药最初立足于山东，在上市后，资金充足，开始逐步将营销网络向全国扩散。

在2017年，瑞康医药通过“并购+合伙人”的方式快速在全国30个省份（直辖市）设立200余家子公司，快速将业务网络覆盖到31个省市区，2018年、2019年实现业务增长。

好景不长，几年疫情，瑞康医药的业务覆盖网络大幅收缩，注销了大量分公司，2023年，瑞康医药又回归至山东省内业务收入贡献占比接近90%。

重药控股、嘉事堂增收不增利

重药控股：业务收入的增长主要由于其纯销及批发业务的稳定增长，而这些离不开五大核心竞争力的打造：

一是从区域走向全国。经营网络实现全国覆盖，支撑经营稳步提升，已逐渐发展为医药流通行业内的全国性集团化企业，销售网络已覆盖全国32个省、直辖市、自治区及特别行政区，拥有全级次分子公司200余家，商业分销网络已基本实现全国覆盖（除澳门特别行政区和台湾省）；二是医院渠道优势显著。主营医药商业，并以纯销业务为核心业务，拥有二级及以上纯销客户约7800家，纯销业务占其总体销售比例近80%；三是数字化、科技化增值服务赋能；四是重药控股是麻精药品全国领军批发企业，分销网络独具优势，既是国内仅有的三家经营麻醉药品和第一类精神药品的全国性批发企业之一，也是全国第二大麻精药品批发商；五是营销产品多样化。其是“中央和地方”两级药品器械储备单位，经营各类商品品规31万余个，与近20000家国内外供应商保持紧密合作关系。

尽管如此，重药控股的净利下降明显，主要系现金流回款速度的影响——随着其纯销业务规模的持续增长，应收账款基数进一步增加，加之重药控股在西部地区的收入占比较大，应收账款回款时间延长，经营资金需求持续增加，带息负债规模扩大，对利润有一定影响。

嘉事堂：2023年业务收入大幅增长，尤其是批发业务。

嘉事堂在如下几个方面具有优势：一是终端网络覆盖能力强、医疗资源丰富。药品、器械销售业务覆盖终端主流医疗机构超过4000家，其中三级以上医院近2000家；二是与上游企业深厚合作，经营品规数量丰富。目前与其合作的上游生产企业超过2000家，公司经营产品的品规数量逐年增加，现有经营产品的品规超过40000个；三是严格遵循质量第一的经营原则。从采购、仓储、运输、销售各环节严格按照GSP要求执行，冷链产品等特殊产品严格执行国家监管标准。

尽管如此，嘉事堂的经营净利润出现下滑。根据其现金流量表补充资料，其减产减值准备大幅增加，由上一年的1.15亿元提升至接近翻倍的2.03亿元，因此其净利润出现大幅下滑。

国药股份、柳药集团业绩稳步向前

国药股份：2023年，国药股份营业收入496.96亿元，同比增加9.23%；归母净利润21.46亿元，同比增加9.26%。国药股份营收和利润稳步增长在于长期坚持正确的战略方针和核心竞争力的打造。

国药股份着力构建特色+医药健康生态和资源整合的平台，着力打造规模及商业网络、全品类产品、专业服务能力、特色业态、麻精药品市场等方面的核心优势。

柳药集团：2023年，销售规模持续扩大，实现营业收入208.12亿元，同比增长9.23%，实现归属上市公司股东的净利润8.50亿元，同比增长21.11%。

柳药集团充分发挥批零协同、工商协同、药械协同优势，应用新技术开展新服务、开发新产品，稳步拓展市场，实现传统批发和零售业务转型增长、工业板块做大做强。

同时，柳药坚持以广西为核心阵地，构筑渠道资源和批零一体化优势、对高质量的医院终端客户的全覆盖、丰富的上游供应商资源和良好的合作关系保证品种满足率和供应能力、覆盖全区的高效物流配送网络和专业供应链服务系统等几个方面的壁垒。

责任编辑：白芨

声明：本文系药智网转载内容，图片、文字版权归原作者所有，转载目的在于传递更多信息，并不代表本平台观点。如涉及作品内容、版权和其它问题，请在本平台留言，我们将在第一时间处理