2025年9月，诺华以一系列密集且高额的BD交易震撼行业，在一个月内连续达成四笔重要合作，交易总额超过146亿美元，堪称近年来最为激进的商务拓展行动。

01 加固护城河

从2025年上半年的业绩来看，诺华整体营收达到272.87亿美元，同比增长13%。诺华的四大核心业务板块：心血管-肾脏-代谢、免疫、神经科学和肿瘤，分别实现销售收入51.73亿、49.58亿、27.59亿和81.99亿美元。特别是在Entresto（沙库巴曲缬沙坦）、Kisqali、Pluvicto等重磅产品的推动下，业绩增长动力充足。

然而，为维持这一增长态势并应对未来可能出现的产品周期波动，诺华选择围绕四大核心治疗领域持续加码外部合作。9月的四笔交易正是这一策略的集中落地：

9月2日，诺华与Arrowhead公司达成合作，引进其临床前siRNA药物ARO-SNCA的全球权益，交易总额达22亿美元；

9月3日，诺华再次携手舶望制药，就多项心血管靶点siRNA资产展开合作，总交易金额超过53亿美元；

9月9日，诺华以约14亿美元收购Tourmaline Bio，获得其抗IL-6单抗pacibekitug，用于动脉粥样硬化性心血管疾病；

9月15日，诺华与Monte Rosa公司合作开发免疫介导疾病的新型降解剂，交易价值高达57亿美元。

这些交易表明，诺华不仅在已有业绩验证的赛道上持续深耕，更试图通过BD手段构建更深的技术护城河，巩固长期竞争优势。

02 加码心血管领域

心血管-肾脏-代谢（CVM）业务作为诺华第二大业务板块，2025年上半年贡献了51.73亿美元的收入。其中，心衰药物Entresto销售额达46.18亿美元，同比增长22%，占该板块近九成业绩。

但是，诺华的CVM业务面临“新旧交替压力”。

Entresto在美国的核心专利到期，Torrent、Zydus等多家企业的仿制药已获FDA批准，市场冲击不可避免。

半年注射一次的降脂药物Leqvio（英克司兰）作为诺华CVM领域的新生代产品，2025年上半年销售收入达5.55亿美元，同比增长65%，显示出良好的成长性。但对比Entresto 46.18亿美元的体量，其规模尚不足以完全弥补Entresto可能下滑带来的业绩缺口。

因此，通过BD方式积极布局下一代心血管产品，成为诺华捍卫这一核心业务的必然选择。

其中，与舶望制药的二次合作尤为引人注目。继2024年1月首次合作后，此次诺华以超53亿美元的总投入，获得四款siRNA管线的权益。根据协议，舶望制药授予诺华两款处于早研阶段分子的中国以外权益的选择权，用于治疗重度高甘油三酯血症和混合型血脂异常。同时，诺华获得了BW-00112（ANGPTL3）产品的优先谈判权。针对另一款处于临床前研究阶段的siRNA候选药物，舶望制药授予诺华独家中国地区以外许可，并包含在美国和中国分享损益(P&L)的互惠选择权，该产品预计2026年将启动I期临床试验。

诺华自身已有一款靶向Lp(a)的反义寡核苷酸（ASO）药物pelacarsen处于III期临床，而舶望的siRNA资产与现在的资产形成战略协同，有望共同强化诺华在血脂管理和心血管疾病防治领域的产品矩阵。

另一笔关键交易是诺华以14亿美元收购Tourmaline Bio，获得后者抗IL-6单抗pacibekitug。这笔交易的重要意义在于，体现了诺华对心血管治疗新机制“炎症驱动心血管风险”的前瞻性布局。

长期以来，心血管药物创新集中在降脂与抗凝领域，但临床数据显示，部分动脉粥样硬化性心血管疾病患者在低密度脂蛋白胆固醇达标后，仍会发生心肌梗死、中风等心血管事件，这一“残余风险”的核心诱因之一，便是全身慢性炎症。

而Tourmaline Bio的核心资产pacibekitug，通过抑制炎症关键因子IL-6，有望解决现有降脂疗法无法覆盖的“残余炎症风险”，恰恰击中了这一未被满足的需求。该候选药物的II期TRANQUILITY研究数据显示，pacibekitug在月剂量为15毫克时，在第90天将高敏C反应蛋白水平的中位数降低了85%；在每季度给予50毫克剂量时，降低了86%。不良事件和严重不良事件的总体发生率与安慰剂相当。并且，pacibekitug是每季度注射一次的给药频率，有望大幅提升患者的依从性。

03 强化神经科学布局

2025年上半年，神经科学领域以27.59亿美元营收占总营收10%，虽体量不及肿瘤与心血管，但作为四大核心板块之一，其管线的丰富度直接影响诺华的长期增长潜力。

该板块目前主要依赖多发性硬化症药物Kesimpta（2025年上半年实现收入14.36亿美元）和基因疗法Zolgensma（2025年上半年实现收入2.97亿美元，同比下降15%）。随着Zolgensma面临市场竞争加剧，诺华亟需通过引入新机制疗法来增强管线厚度。

神经科学领域产品的收入

图片来源：诺华2025年财报

9月，与Arrowhead的合作中，诺华引进的ARO-SNCA正是一款针对帕金森病的siRNA药物，显示出公司在神经退行性疾病领域的前瞻布局。ARO-SNCA通过靶向编码α-突触核蛋白基因，旨在降低该蛋白在中枢神经系统中的表达。降低α-突触核蛋白的表达，该蛋白的异常积聚被认为是帕金森病的关键病理机制。

除了ARO-SNCA之外，诺华有权从Arrowhead现有管线外选择额外项目，利用TRiM™技术平台推进候选药物开发。

值得关注的是，Arrowhead专有的TRiM™平台技术，能实现皮下给药后将药物递送至中枢神经系统，有望突破血脑屏障这一神经药物开发的传统瓶颈。这意味着诺华不仅引进了一款药物，更锁定了一套可用于多个神经退行性疾病的技术平台。

一直以来，诺华非常注重神经科学领域的研发投入和布局。例如在今年8月，诺华与BioArctic达成合作，利用其BrainTransporter血脑屏障穿透平台推进神经退行性疾病的新药研发，投入金额高达7.72亿美元。

04 结语

在全球制药巨头的战略版图中，ADC资产的重要性已无需多言。2023年，默沙东、辉瑞等头部企业均对ADC资产展开大规模布局，行业热潮可见一斑。但诺华却是个明显的例外，作为全球制药行业的领军者之一，它并未加入这场ADC并购热潮。

无独有偶，在当前行业炙手可热的GLP-1领域，艾伯维、罗氏、阿斯利康等制药巨头也纷纷加码管线布局，唯恐错失这一千亿级市场。而诺华的态度依旧“特立独行”，截至目前，也未参与该领域的布局。

这一“逆潮流”选择的背后，并非战略缺位，而是诺华一以贯之的核心逻辑——聚焦差异化产品。

生物科技产业的发展逻辑，它从来不是追求短期红利的“短跑”，而是一场考验长期竞争力的“马拉松”。企业真正的核心能力，不在于追逐一时的市场热点，而在于抵抗市场狂热与冷静的周期性波动、穿越不同经济周期的韧性。

而诺华的差异化优势，正集中体现在核药、小核酸及心血管等技术或者治疗领域。例如，在核药赛道，重磅产品Pluvicto表现亮眼，2025年上半年收入达8.25亿美元，同比增长26%；另一款核药Lutathera同样保持高速增长，同期收入突破4亿美元，双产品驱动下，诺华在核药领域的领先地位持续巩固。

在小核酸领域，诺华也是布局动作不断加码。2025年4月，诺华斥资17亿美元收购Regulus Therapeutics，抢护了寡核苷酸产品线，进一步补全其在小核酸领域的技术与产品矩阵，为未来增长注入新动能。

诺华通过近期一系列高额BD交易，不仅要进一步夯实其在核心治疗领域的竞争力，也向市场传递出清晰信号：它将继续以差异化为路径，以长期主义为节奏，在全球制药的竞争中稳步前行。

参考资料：各公司官网

责任编辑：琉璃

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