JPM 2025:透露了哪些信号?

导读:关键一年

第43届摩根大通医疗健康大会(JPM 2025)刚刚落下帷幕。

JPM是全球生物医药领域规模最大、最具信息量的医疗健康投资盛会,各大跨国公司、生物技术公司向投资者们展示其发展动态及公司最新战略,被誉为全球医药投资领域的行业风向标。今年JPM大会透露了哪些行业信号呢?

并购回暖

历届JPM大会都会诞生不少重磅交易。据药智网统计,2024年JPM大会期间制药行业交易金额约80亿美元,而今年交易金额已超200亿美元,强生以一笔146亿美元的并购交易拉开了2025年医药巨额并购的序幕,礼来、GSK、吉利德、艾伯维也都纷纷出手,重金补充管线。

表1 JPM 2024制药行业并购&合作项目
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资料来源:企业公开资料,药智网整理

表2 JPM 2025制药行业并购&合作项目
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资料来源:企业公开资料,药智网整理


2024年大会期间的交易主要围绕ADC、AI和机器学习进行,2025年焦点转移到了神经科学、双抗/三抗领域。

强生宣布与Intra-Cellular Therapies达成最终协议,将以每股132美元的价格收购后者的所有流通股份,总交易额约为146亿美元,加强神经领域管线布局。

礼来25亿美元拿下Scorpion Therapeutics的选择性PI3Kα抑制剂STX-478。

葛兰素史克11.5亿美元收购IDRx,获得一款选择性KIT酪氨酸激酶抑制剂IDRX-42。

吉利德以17亿美元的总交易额引进Leo Pharma的STAT6抑制剂。

艾伯维宣布与先声再明就后者研发的GPRC5D-BCMA-CD3三特异性抗体SIM0500达成许可选择协议,交易首付款和里程碑付款高达10.55亿美金。

Nippon Shinyaku(日本新药株式会社)8.1亿美元引进REGENXBIO两款罕见病基因疗法。

Merus NV和Biohaven宣布,共同开发三种新型双特异性抗体药物偶联物。

此外,渤健也明确表示将在今年通过并购方式扩充管线,罗氏表示每年可动用约100亿美元的并购资金,罗氏已做好充分准备动用这笔资金。

GLP-1降温

与热闹的并购相比,礼来却出人意料地下修了2024全年业绩指引,预计全年收入450亿美元,相较于上一年增长32%。这一成绩令人瞩目,但距离此前460亿美元的指引已连续两次下调,减少了10亿美元。

而问题就出在第四季度的业绩,更具体来说是第四季度GLP-1药物销售额不及预期。第四季度礼来全球收入预计约为135亿美元,其中Mounjaro收入约35亿美元,Zepbound收入约19亿美元,比2024年10月第三季度财报电话会议发布的指引区间低端还低约4亿美元,降幅约3%。受此影响,礼来市值一夜之间蒸发了500亿美元。

礼来首席执行官David Ricks对此解释道:美国GLP-1市场与去年同期相比增长了45%,但没有达到公司之前预期的增速。另外,年底渠道库存低于预期,这些因素共同导致了替尔泊肽Q4销售额不及预期。同时,他表示礼来其他产品线表现亮眼,预计大量新药将推动2025年及以后的增长,全年收入将在580亿美元至610亿美元之间,增速32%,与2024年增速一致。

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图片来源:礼来


无独有偶,GLP-1领域的另一家龙头公司诺和诺德也在不久前因为其组合疗法CagriSema(司美格鲁肽+Cagrilintide)3期减重数据平淡而股价大跌。

不过,口服小分子GLP-1赛道却日益受到关注,延续了市场对GLP-1赛道的热度。

礼来早已开发了口服小分子Orforglipron,也是该赛道进展最快的管线,有望在今年公布3期临床数据。

辉瑞正全力推进其每日一次的口服GLP-1药物danuglipron的开发。

罗氏在2023年末以31亿美元收购Carmot Therapeutics,获得口服小分子GLP-1受体激动剂CT-996。

默沙东在2024年末以1.12亿美元预付款、最高20.12亿美元总价许可引进了翰森制药开发的小分子口服GLP-1激动剂药物HS-10535的全球权益。

2025年初,Verdiva Bio引进了先为达生物每周一次口服伊诺格鲁肽及两款胰淀素受体激动剂的权益,先为达获得首付款近7000万美元,并有权获得最高达24亿美元的潜在付款。

中国药企出海进入关键一年

今年JPM大会上,出现了比往年更多的中国药企身影。

过去几年,上百个国产创新药通过license out和newco形式出海,而2025年多个项目迎来了关键时刻,临床结果即将揭晓。

康方生物合作伙伴Summit Therapeutics在过去一年市值翻了六倍,超过130亿美元。其估值的上涨来源于市场对双方合作的PD-1/VEGF双抗ivonescimab(依沃西,AK112)的期待。

双方于2022年12月初就ivonescimab达成合作和许可协议,康方生物获得5亿美元的首付款,潜在总金额有望达到50亿美元,在国产创新药出海史上,具有里程碑式意义。

2024年,康方生物在世界肺癌大会(WCLC)上展示了HARMONi-2试验的结果:依沃西一线治疗PD-L1阳性NSCLC,相比K药显著延长了患者的中位无进展生存期(mPFS),具有统计学和临床双重显著性。数据显示,中位PFS依沃西比K药提高5.3个月,进展和死亡风险降低49%。

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图片来源:Summit


而针对更广大的国际市场,Summit预期将在2025年公布HARMONi研究顶线数据。该研究是一项依沃西联合化疗用于经一种第三代EGFR-TKI治疗进展的EGFR突变的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌(nsq-NSCLC)的国际多中心Ⅲ期临床研究。且在2025年年底提交ivonescimab在美国的新药上市审批申请。

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图片来源:Summit


传奇生物与强生合作推出了Carvykti,该药是首个且唯一能够改善对来那度胺耐药的二线多发性骨髓瘤患者总生存期(OS)的细胞疗法。Carvykti上市后迅速成为CAR-T产品的佼佼者,双方预期销售峰值将达50亿美元。或许正是由于手握重磅产品,去年传奇生物收到并购邀约,今年是否还会成为MNC的并购目标?

百济神州作为中国药企出海、国际化的先行者,其BTK抑制剂泽布替尼年销售额顺利突破十亿美元。而2025年,百济神州的发展迎来转折点,其首席执行官欧雷强(John Oyler)预计将实现全年经营利润为正。同时,不久前百济神州宣布更名为BeOne Medicines(ONC),将发展方向更进一步放在欧美市场,成为一家真正的全球药企。

结语:JPM大会汇集各大、小药企,展示公司风采,是行业瞩目的焦点。我们看到无论是在医药交易还是热门研发领域,中国药企都在扮演越来越重要的角色,或许未来还将成为医药行业的主角。

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责任编辑:琉璃


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