2024年，生物医药行业仍然没有走出资本寒冬，裁员潮此起彼伏。据Fierce Biotech统计，截至目前，今年裁员的生物技术公司已达188家，而2023年裁员公司为187家，2022年仅119家，生物医药行业仍然面临艰巨挑战，众多biotech公司寻求“上岸”机会。

而制药巨头在经历了2023年的多个巨额并购后，今年更偏向于小额BD，查漏补缺，补齐自身管线或探索新兴赛道。

据药智网统计，2024年制药行业10亿美元及以上的并购交易有27笔，在交易数量上与2023年相当，但在交易金额上由于缺乏巨额交易，今年交易总金额远不及2023年。

表1 2024年制药行业并购TOP10

数据来源：根据公开资料整理

总金额约700亿美元，巨额交易大幅减少

2023年制药行业超过10亿美元的并购有26笔，总金额约1500亿美元，超过50美元的交易9笔，TOP10门槛为41亿美元。

而2024年截至目前，制药行业已达成超十亿美元交易27笔。不过在交易金额上，今年巨额交易极少，超过50亿美元的并购交易仅有1笔：诺和诺德165亿美元收购CDMO公司Catalent（康泰伦特），大多数交易金额在10-30亿美元之间，总金额约700亿美元，不及去年的一半。

从治疗领域来看，随着ADC、RDC等新型药物的发展，制药巨头继续加码抗肿瘤新药。自免领域随着新靶点的出现及老产品的专利到期，制药企业也在加码开发新一代产品。另外，肝病、肾病、眼科疾病及神经科学领域也是交易的焦点。而大热的GLP-1赛道，除了诺和诺德收购CDMO公司Catalent这一交易，今年尚无其他并购事件。

从技术类型来看，上半年制药巨头继续收购ADC、靶向放射性药物、双抗/三抗药物等资产，而下半年制药巨头更多的是以license in方式补充管线。

从企业来看，诺和诺德加速扩张，一方面收购CDMO公司扩大产能，另一方面收购心脏病创新公司Cardior，拓展心血管、慢病版图。诺华、默沙东、强生、阿斯利康等公司也在加速扩张，多次交易。

01

诺和诺德165亿美元收购Catalent

今年2月，诺和诺德大股东诺和控股（Novo Holdings）宣布将以165亿美元全现金交易收购CDMO巨头Catalent。但这项收购一直受到立法者、贸易组织和其他方面的审查。

几天前，诺和诺德宣布，与Catalent审查相关的所有监管成交条件均已满足，双方现在可以自由完成交易。诺和诺德预计收购将在今年完成，诺和诺德将获得意大利、比利时和美国印第安纳州的三个灌装工厂，助力其畅销药司美格鲁肽的生产与灌装。

02

Vertex49亿美元收购Alpine

4月10日，Vertex Pharmaceuticals（福泰制药）宣布与Alpine Immune Sciences达成收购协议，总价约为49亿美元现金。

Alpine专注于开发用于自免和炎症性疾病的蛋白类免疫疗法，其核心管线povetacicept（ALPN-303）是一种B细胞活化因子(BAFF)和增殖诱导配体(APRIL)的双重拮抗剂，目前已经显示出在IgA肾病患者中的同类最佳潜力。

Vertex依靠在囊性纤维化领域的成功，每年产品收入近百亿美元，丰沛的现金流支持其在更广阔领域的扩张，收购Alpine，Vertex可以强化其在肾病、免疫性疾病领域的布局。

03

吉利德43亿美元收购CymaBay

2月12日，吉利德宣布以43亿美元收购Cymabay Therapeutics。

CymaBay核心管线Seladelpar是一种口服选择性过氧化物酶体增殖物激活受体δ（PPARδ）激动剂，用于治疗原发性胆汁性胆管炎（PBC）。8月，该药获得美国FDA加速批准，与熊去氧胆酸（UDCA）联合用于治疗对UDCA应答不足的原发性胆汁性肝硬化（PBC）成人患者，或作为单药治疗对UDCA不耐受的患者，商品名Livdelzi。

04

礼来32亿美元收购Morphic

7月，礼来宣布以32亿美元收购Morphic公司，获得一款处于临床Ⅱ期的炎症性肠病（IBD）候选药物MORF-057。

该药是一款口服α4β7抑制剂。α4β7整合素是IBD的经典靶点，武田的维多珠单抗（vedolizumab）在2023年销售额超过50亿美元。但其注射给药形式为更便利的口服给药的开发留下了机会。2023年6月，礼来24亿美元收购DICE Therapeutics，就获得过一款临床前的口服α4β7抑制剂。今年礼来以32亿美元收购Morphic，又获得一款口服α4β7抑制剂：MORF-057，目前该药用于治疗溃疡性结肠炎（UC）、克罗恩病（CD）已进入临床Ⅱ期。

05

默沙东30亿美元收购EyeBio

2024年5月，默沙东宣布收购EyeBio，总价值达30亿美元。

EyeBio核心产品是一款四价三特异性抗体Restoret（EYE103），该药可以同时与受体LRP5和FZD4结合，模仿天然配体Norrin的功能，激活Wnt信号通路；而Wnt信号通路在恢复、维持血视网膜屏障（blood retina barrier，BRB）方面具有关键性作用。目前该药已进入关键性2b/3期临床试验，适应症为糖尿病性黄斑水肿，可能会为眼科治疗带来新的突破。

国内医药行业并购潮起

今年以来，国内制药行业也诞生了多笔重磅交易，行业并购重组加速。

政策层面，并购重组支持政策迭出，例如新“国九条”、中共中央政治局会议均提出并购重组的重要性；“科创板八条”明确以更大力度支持并购重组；“并购六条”支持合理的跨行业并购、放开对未盈利资产的收购要求等。在政策的引导和鼓励下，国内上市公司迎来久违的并购热潮，生物医药行业也不例外。

企业层面，IPO收紧，今年在A股和港股上市的生物医药公司寥寥无几，并购退出成为未上市公司新的选择。而大型制药公司面临业绩压力，正在寻找新标的，补充业务。

表2 2024年国内制药行业部分并购交易

数据来源：根据公开资料整理

大型制药集团是交易的主要买方，包括华润系、国药系、远大系等。被收购方以中药和创新药企为主，仿制药和原料药企较少，可见中药和创新药正在成为国内生物医药市场的两大核心。

另外，国外制药公司也开始瞄准中国生物医药资产，达成多个并购交易，例如诺华收购信瑞诺医药、Nuvation Bio收购葆元医药、Genmab收购普方生物、BioNTech收购普米斯。与国内大型制药集团略有不同，国外药企选择的并购目标均为国内未上市的创新生物技术公司。

结语

并购是制药行业发展的重要推动因素，在制药工业中扮演着至关重要的角色。大型制药公司可以通过并购快速扩大市场规模，获得先进的技术和研发能力，并切入新兴赛道。并购也是生物技术公司的重要退出路径，成为资本寒冬中不少创业公司的选择。

随着新一届美国政府与医疗健康官员的上任，给2025年生物医药领域的发展带来了更多不确定性。新的政策导向、资金分配、技术发展，无一不在重塑这个行业的未来图景，我们拭目以待。

责任编辑：露露君

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