2020年6月30日，中央深改委第十四次会议审议通过的《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，要求“形成以管资本为主的国有资产监管体制”。

2023年6月16日，中办、国办联合印发的《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》，要求“健全以管资本为主的国资监管体制”。

2024年1月，国务院国资委宣布将市值管理纳入央企负责人业绩考核，以更好地回报投资者。可见，资本市场正在国有资产监管尤其战略性重组并购中发挥着至关重要的作用。

在医药领域，国有资产布局如何？在前文《国药、华润两大央企，谁的实力更强》（点击阅读）已对国药、华润两大医药央企进行剖析的基础上，本文再对其他国资背景的医药上市公司情况做一分析。

1、行业

有国资背景的企业在所有A股上市公司中约占28%，有国资背景的药企在所有医药上市公司中约占16%。

目前，共有90家医药上市公司由国务院国资委、地方政府、中央国家机关或大学控股，约占A+H股医药上市公司总数的15%，其中，A股78家、H股12家，央企26家，地方国企64家。

央企主要有国药系（9家）、华润系（9家）、通用系（中国医药、重药控股、环球医疗），地方医药国企上市公司主要集中在华东（沪浙苏鲁）和广东等沿海经济发达区域。

从子行业来看，医药国企上市公司数量最多的是中药（25家）和化学制剂（21家），二者合计占了医药国企上市公司总数的一半，医药流通（14家）和原料药（8家）板块次之。血液制品、医疗耗材和医疗设备各有4家。

从上市公司市值来看，中药占比最大，超过四成，流通和体外诊断次之，化学制剂和化学原料分别排在第四、六位。（详见图一）

注：H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的中资企业股票。（因香港英文——HongKong首字母，而得名H股）

2、子行业

一、中药

在25家国资背景的中药上市公司中，有央企6家（中国中药、太极、三九、江中、昆药和东阿阿胶），地方国企19家。《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》出台后，国资加速并购中药资产，如华润入主昆药、国药控股太极，地方国资收购广誉远、康恩贝两家民企，佛慈制药的实控人从兰州市国资升级为甘肃省国资委等。

1、市值：片仔癀最大

国资背景的中药上市公司市值都较高。

按2024年6月19日收盘价，市值最高的国资中药是片仔癀，也是市值唯一过千亿的国资背景医药上市公司。

市值＞1000亿元的有1家，即片仔癀（1306亿元）；

市值500～1000亿元的有2家，即华润三九（601亿元）、同仁堂（586亿元）；

市值200～500亿元的有3家，即白云山（485亿元）、东阿阿胶（438亿元）、中国中药（214亿元）；

市值100～200亿元的有5家，即太极集团（188亿元）、江中药业（158亿元）、昆药集团（146亿元）、康恩贝（131亿元）、广誉远（108亿元）。（详见图二）

2、国资占比：华润三九第一

如图二所示，在国资控股的中药上市公司中，国资占比最高的是华润三九。

国资占比＞50%的有4家，即华润三九（华润医药控股占63%）、佛慈制药（甘肃省国资委占62%）、同仁堂（中国北京同仁堂(集团)占52%）、片仔癀（漳州市九龙江集团占51%）；

国资占比30～50%的有8家，即同仁堂科技（北京同仁堂股份占47%）、白云山（广州医药集团占45%）、江中药业（华润江中制药集团占43%）、同仁堂国药（北京同仁堂科技发展股份占38%）、精华制药（南通产业控股集团占34%）、中国中药（国药集团香港有限公司占32%）、陇神戎发（甘肃药业投资集团占30%）、*ST目药（青岛汇隆华泽投资占30%）；

国资占比20～30%的有7家，即太极集团（太极集团有限公司占28%）、昆药集团（华润三九占28%）、千金药业（株洲市国有资产投资控股集团占28%）、中恒集团（广西投资集团占25%）、东阿阿胶（华润东阿阿胶占24%）、康恩贝（浙江省中医药健康产业集团占21%）、红日药业（成都兴城投资集团占21%）；

国资占比10～20%的有2家，即广誉远（晋创投资占15%）、太龙药业（郑州泰容产业投资占14%）。

云南白药及达仁堂因混改而暂无实控人。

二、化药

1、市值：华润医药最高

国资背景的化药上市公司市值普遍不高。

按2024年6月19日收盘价，市值＞200亿元的只有2家，即华润医药（378亿元）和华润双鹤（216亿元）两家，有17家不足百亿。（详见图三）

2、国资占比：森萱医药最大

如图三所示，国资占比≥60%的有2家，即森萱医药（精华制药集团占72%）、华润双鹤（北京医药集团占60%）；

国资占比50～60%的有3家，即华润医药（华润集团(医药)有限公司占53%）、力生制药（天津金浩医药占51%）、宣泰医药（上海联和投资占51%）；

国资占比30～50%的有3家，即金陵药业（南京新工投资集团占45%）、联环药业（江苏联环药业集团占39%）、新华制药（华鲁控股集团占30%）；

国资占比25～30%的有3家，即南新制药（湖南医药发展投资集团占29%）、海正药业（浙江海正集团占27%）、广济药业（长江产业投资集团占25%）；

国资占比20～25%的有7家，即华北制药（冀中能源占24%）、海南海药（海南华同实业占23%）、莱美药业（广西梧州中恒集团占23%）、仙琚制药（仙居县国有资产投资集团占22%）、华特达因（山东华特控股集团占22%）、鲁抗医药（华鲁控股集团占21%）、华仁药业（西安曲江天授大健康投资占20%）；

国资占比10～20%的有4家，即德展健康（上海岳野股权投资管理合伙企业占19%）、复旦复华（上海奉贤投资(集团)占19%）、国药现代（上海医药工业研究院占18%）、能特科技（湖北荆江实业投资集团占13%）。

三、医药商业

A+H股共有14家医药流通上市公司实控人为国资背景，其中，央企4家，地方国企10家。

1、市值

按2024年6月19日收盘价，市值＞500亿元的有2家，即上海医药（714亿元）、国药控股（690亿元），上海医药工业占比很大，但申万医药分类将其归为医药商业。

市值100～500亿元的有3家，即国药股份（241亿元）、国药一致（192亿元）、中国医药（159亿元）。

市值50～500亿元的有4家，即润达医疗（99亿元）、重药控股（91亿元）、南京医药（58亿元）、英特集团（51亿元）。其中，润达医疗（上海润达医疗科技股份有限公司）是体外诊断产品流通与服务平台。（详见图四）

2、国资占比：国药一致最高

如图四所示，国资占比最高的是国药一致。

国资占比≥50%的有3家，即国药一致（国药控股占56%）、国药股份（国药控股占55%）、国药控股（国药产业投资有限公司占50%）；

国资占比30～50%的有4家，即第一医药（注册于上海的百联集团占45%）、南京医药（南京新工投资集团占44%）、重药控股（重庆医药健康产业有限公司占38.47%）、中国医药（中国通用技术(集团)控股有限责任公司占32%）。重药控股6月3日公告，中国通用技术（集团）取得重庆医药健康产业2%的股权，进而间接取得重药控股的控制权，重药控股实际控制人由重庆市国资委晋升为国务院国资委。

国资占比20～30%的有3家，即英特集团（浙江省国际贸易集团占29%）、开开实业（上海静安区国有企业上海开开(集团)占27%）、浙江震元（绍兴震元健康产业集团占25%）；

国资占比10～20%的有3家，即上海医药（上海医药(集团)占19%）、润达医疗（杭州市拱墅区国有投资集团占19%）、嘉事堂（中国光大医疗健康产业有限公司占14%）。

3、并购

对外并购是国企实现扩张的重要方式。

《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》发布以来，除华润和国药外，其他国资在医药领域的部分大额对外并购事件如下。

2021年5月，云南白药斥资109亿元收购上海医药集团股份有限公司18.01%股权；

2022年11月，上海上实长三角出资62亿元收购上海医药(集团)有限公司40%股权；

2020年7月，海正药业定增收购瀚晖制药49%股权，交易总价值44.0069亿元；

2019年10月，中国通用集团耗资41亿元收购重庆医药健康产业有限公司49%股权；

2023年3月，胜帮英豪出资38亿元收购派斯双林生物制药股份有限公司20.99%股权；

2020年4月，浙江省中医药健康产业集团出资33亿元收购康恩贝20%股权；

2020年9月，冀中能源出资22亿元收购华北制药股份有限公司10%股权；

2020年6月，重药控股出资14.89亿元收购天士力营销99.9448%股权。（详见图五）

责任编辑：白芨

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