上市困难，退市易，2021年4月对于大多数医药上市企业来说是收获的季节，但对于这部分企业而言，却是忧心忡忡的日子。

随着上市企业前三季度报的公布完成，2020年年报预告的开始，留给部分连续亏损医药上市企业的时间已然不多了。据统计，2018-2020年前三季度期间，有8家药企实现连续3年亏损，其中科创板企业占7家，主板占1个家；连续两年亏损企业有7家，均位于主板与中小板。

也就是说，如果不出意外，在明年4月，医药行业将有1家企业面临退市，4家企业面临ST风险，3家企业将在2021年迎来最后的翻盘机会。

*ST恒康退市“危局”未解，破产重整进程未明

10月29日，*ST恒康披露三季报，公司2020年前三季度实现营业总收入20.1亿，同比下降26.7%，降幅较去年同期扩大；实现归母净利润-4902.6万，上年同期为-1.7亿元，亏损幅度虽有所收窄，但现如今，2020年已是“恒康”亏损的第三年，退市危机更加迫切。

日前，甘肃省陇南市中级人民法院冻结的新余恒道资产管理中心（有限合伙）持有的*ST恒康近2845万股，于11月21日10时起在阿里司法拍卖平台起拍，11月22日10时结束。据平台消息，本次拍卖共计4387人次围观，起拍价约5005.66万元，但无人出价流拍，这是*ST恒康相关股票首次拍卖遭遇流拍。

截止目前*ST恒康共有近250条法律风险和经营风险。企业方面也于2020年8月24日被申请破产重整，目前进展尚不明确，在2020年最后的两个月，谁能完成*st恒康的“保壳救赎”？或是干脆顺势退出股票市场？结果均是未知！

四家企业面临ST风险

另一方面，据相关数据显示，2019年以及2020前三季度医药制造业中实现亏损的药企共有7家，除ST天圣、ST康美及吉药控股外，其中4家药企在2020年或将面临ST风险，分别是通化金马、东阿阿胶、亚太药业与嘉应制药。

众所周知，一旦被冠以“ST”，也就相当于向投资者宣布，该企业因为经营不善或各种因素而发生了连续亏损，是基本面向坏的企业，将被冠以“不具备长期增长的潜力”，“没有市场潜力”,“不存在扩大经营的条件”的标签，也正式失去了成为行业强者的可能。

而在这4家药企中，最引人注意的是毫无疑问是“东阿阿胶”这位中药大佬。据资料显示，其2019年公告净亏损4.44亿元，总营收仅29.59亿元，较2018年骤降59.68%之后，东阿阿胶迎来了上市24年来的首亏，也正式宣告彻底跌落下了“神坛”。

10月31日，公司在其第三季度报中透露，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润20.41亿元、-0.21亿元、-0.58亿元，分别同比下降27.90%、110.04%、141.94%，其主要影响因素仍是受上半年疫情及主动控货清理渠道库存影响，但单第三季度营收与业绩符合预期。并且坦言，每年四季度为公司产品旺季，且今年四季度处于公司主动控货清理渠道库存的尾声，预计收入与净利润增速将持续改善，就2020年整体净利润而言，大概率能恢复正向增长。但事实真的如此吗？

纵观东阿阿胶历年经营状况，其财务数据出现大幅下降，导致各方面问题叠加暴露的导火索无疑是当初“涨价”的锅，但几乎每一次涨价，东阿阿胶却又把“锅”丢给了驴，或许的确因为驴皮成本占据阿胶产品八成以上，驴皮价格上涨迫使企业涨价，东阿阿胶也是无奈。但上游原料供给与下游市场需求的矛盾从来不是首次出现，驴皮原料紧缺虽是制约公司发展的主要问题。但频繁且毫无担当的涨价行为，最终惹得消费反感才是其最直接的因素吧。

毕竟提价是一把双刃剑，市场上可选择的产品如此之多，持续提价必定会让一部分消费者放弃购买东阿阿胶产品，转而选择其他公司的产品，这是市场本身的规律，也是经济的独特性质。

而且在不断涨价，维持毛利率，保持高业绩的背后，东阿阿胶一方面触碰了自身“天花板”，也由于此前的频繁且幅度较大的提价，使经销商不断囤货以博取更大的利润，进而导致东阿阿胶的产品销售形成了“堰塞湖”。

等醒悟过来的时候，消费热情已然不再，量价齐跌的最终结局也只是在为过去十几年的行为“还债”吧！

而对于这一类企业而言，一方面重新规划战略发展的同时，目前最迫切的无疑是将2020年净利润拉正，无论是出售固定资产，还是股份转让或许背后都是满满的无奈。

三家药企2021年将是最后的机会

最后，在名单中还包含了3家企业2019年与2020年净利润均呈现亏损状态，但由于上市板块为“创业板”或目前已经是“ST”类型股票，所以虽说目前暂时安全，但2021年业绩却成为了其更为至关重要的一年。

以“天圣制药”为例，从一家顺利通过IPO发审委“严苛”审核而上市的明星企业到沦落至退市边缘的股票，仅用了不到两年时间。2017年5月19日才挂牌交易，当年核心高管团队便集体涉重大刑事案件被拘，次年业绩便大幅下滑同比超过50%，如今正式登陆资本市场还不足两年，才刚刚摆脱次新股头衔的天圣制药，随之而来的退市风险警示又让其披星戴帽成为了*ST股（2020年近期摘掉了“*”，目前为ST天圣）。

而这一切的导火索就是被世人诟病的“医药贿赂”，据之前重庆市第一中级人民法院出具的《刑事判决书》，天圣制药犯单位行贿罪、对单位行贿罪，判处罚金380万元；控股股东及实控人刘群犯单位行贿罪、对单位行贿罪、挪用资金罪、虚假诉讼罪等，多罪并罚，共判处19年有期徒刑，判处罚金200万元，没收财产800万元。

据有关媒体称，其实早在2017年天圣制药上市之前，其违法违纪行为就已隐隐具有暴露的可能，特别是随着重庆医疗系统的反腐深入，似乎天圣制药一心只想在被查之前赶紧上市，并且在当日发审会发审现场，负责审核的发审委员还专门就天圣制药“是否存在商业贿赂和变相商业贿赂情形”提出疑问，还要求结合订单获取方式和流程，补充说明天圣制药相关内部控制制度能否有效防范商业贿赂风险，并由保荐代表人说明核查的过程、结论和依据。

而之后的事态发展，多地医院高层与政界人物落马，一夜间天圣成为了医疗系统中“人人喊打”的企业，业绩暴跌的局面在所难免，也是导致天圣如今局面的直接原因。

但如果说，天圣制药此次行为涉嫌故意上市“欺诈”，则或许太过于“片面”，其实身处医疗系统及制药行业中的各位心里都清楚，天圣制药“行贿事件”并非药企中的特例、个例，如今局面一方面可以说是其“运气不好”，也可以说常年积累下来的医药系统“潜规则”的牺牲品。

我想，社会上各行各业中基本都有自己独有的“潜规则”，外行业看不惯，内行业则见怪不怪，行业中的认知差距，也造就了各种各样矛盾的诞生，真是一场斗争，一场从古至今就存在，却永远消除不了的斗争。而像天圣制药这样的例子，相信在未来几十年，几百年，甚至几千年也依旧存在，仅仅方式不同罢了。

总结

回归正题，就文首表格内容而言，基本每年都有上市药业被冠以“ST”或“退市”，投资者也自然见怪不怪，但这类有可能失去成为行业强者机会的企业，我们还是应当尽可能避免长期持有，但另一方面，也正是由于其正处于历史“低谷”，一旦崛起的报酬也是其他企业所不能比拟的。

“锦上添花常见,雪中送炭难求”，关键还是在于个人魄力。

责任编辑：青霉素

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