2020年6月5日，甘李药业的首发申请被证监会核准，本次发行不超过4020万股人民币，公司自2018年4月3日过会，800天后的今天才拿到批文，可谓艰辛。

本次发行后公司总股本为40,110万股，预计募资资金24.41亿元，本次公开发行股份数量约占发行后总股本的比例为10.02%（发行市值超244亿元）。本次发行结束后将尽快申请在上海证券交易所上市，预计在6月底或者7月份发行上市。

2020版招股说明书

甘李药业，可谓是中国胰岛素行业中一个不得不提的公司，最初名字来源最初两名创建者的名字：通化东宝的实际控制人李一奎与其北大生物系的同学甘忠如。

1998年时由甘忠如创立，2005年引入通化东宝重组，通化东宝成为第一大股东，2011年3月，通化东宝将其持有的甘李药业29.43%的股权全部出售。通化东宝拿到三代胰岛素的专利生产技术，甘李药业拿到二代胰岛素的专利生产技术。之后于2013年首次冲击IPO，2014年7月却被证监会终止审查。消息称，或卷入医药商业贿赂事件有关。

胰岛素市场行情

作为甘李药业最主要的收入来源，胰岛素国内70%市场却长期被外资垄断。目前一二线城市主要是三代胰岛素占主导，基层市场主要是二代胰岛素占主导，并且随着时间过渡，市场也逐渐变成由三代胰岛素主导，目前欧美发达地区已经超过80%以上。

2015年全球糖尿病用药市场规模约为600亿美元，为世界第二大用药。根据国际糖尿病联盟（IDF）估计，2019年全球糖尿病患者共4.63亿人，平均每11位成年人中，就有1位是糖尿病患者。预计至2030年，全球糖尿病患者共5.78亿人。同时，目前而言有50%糖尿病患者，因医疗水平及经济状况等原因未得到合理的诊治或未诊断。

随着经济水平及医疗水平提升，潜在糖尿病患者需求将逐步释放。将极大地推动糖尿病治疗药物的市场需求以及胰岛素产业的爆发式增长。

而目前的中国，俨然不知不觉已成为全球糖尿病患病人数最多的国家；糖尿病患者数量仍在持续快速增长。预计2040年中国糖尿病患病人群数量将达到1.51亿人。对比2019年我国胰岛素市场规模的200亿人民币。市场前景巨大

并且我国糖尿病患者整体治疗率偏低，大量糖尿病患者尚未接受有效的治疗。伴随胰岛素治疗普及率低。仅2%的糖尿病患者使用胰岛素类药物控制血糖，对比美国30%的数据，国内胰岛素控制市场或许才是目前中国药企首要考虑的市场，谁能抓住国内市场的“胃口”，谁就能迎来一波巨大的利好。

甘李药业地位

作为一家创新型药企，甘李药业俨然就是看中“国内市场”的一员，不仅每年营收均非常可观，而且前沿技术研发方面同样可以说是国内胰岛素的领军人物：

1998年研发出中国第一支重组人胰岛素（二代胰岛素）；

2001年研发出中国第一支超速效胰岛素类似物“速秀霖”（三代胰岛素）；

2002年研发出中国第一支长效胰岛素类似物“长秀霖”；

2009年研发出中国第一支胰岛素注射笔-秀霖笔；

据最新招股说明书申报稿披露，公司收入中95%以上是三代胰岛素的胰岛素制剂，包括重组甘精胰岛素、重组赖脯胰岛素以及精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合，专注力异常集中。

主营产品收入

而如此高的营业收入，品种丰富的同时，处于行业领先的高毛利率也是关键点之一：

对比其他行业，数据不可谓不漂亮：

与此同时，为保持自己胰岛素市场的强劲生命力，5月14日，甘李药业三代胰岛素类似物门冬胰岛素注射液终获国家药监局批准上市，用于治疗糖尿病。胰岛素产品家族再添一员。

回眸数据，2017年以前，国内药企只有甘李药业唯一一家能生产三代胰岛素。如今，也仅有三家公司生产。同时自2016年以后，甘李药业收入逐渐超过老东家“通化东宝”胰岛素相关的收入，侧面反映出甘李药业行业地位与份额的提升。

更重要的是，在研项目方面，甘李药业同样未曾有一丝放松。秉承历史，全面集中在糖尿病领域，包括临床前研究、临床研究各阶段。

甘李药业优势与风险

当然，无论怎样的行业、怎样的企业都免不了面临各种各样的风险与机遇，甘李药业同样如此：

甘李药业最大优势也是其最大的劣势：或许就是其主导产品结构过于单一。

依靠自有核心技术和研发力量，专注于糖尿病治疗领域的确使得公司具有显著的产品技术优势，但也使得公司面临产品结构单一的风险。一旦由于替代产品的出现导致市场对胰岛素制剂的需求大幅减少，或者由于竞争对手类似产品或新一代产品的推出导致公司现有主要产品竞争优势丧失，或者由于发生医疗责任事故，均有机会导致主要产品销售受限，产生业绩上的大幅波动。

所幸，在近年来施行的带量采购中，甘李药业所在行业并未包含其中，采购品种均不包含胰岛素。并且，随着时代进步及治疗理念的转变，糖尿病诊断率及胰岛素治疗率大幅提升，病患基础量呈线性上升，重组胰岛素类似物市场份额不断加大；治疗方案改进后，长效重组胰岛素类似物使用量提高；胰岛素产品纳入医保目录，多种行情变化均释放出对胰岛素消费的广泛需求。

不过来自跨国企业垄断地位的压力却仍旧巨大。以甘精胰岛素制剂为例，2013-2017年间，样本医院临床用药市场上，甘李与赛诺菲的差距仍旧巨大。

因此，甘李药业不断践行全产品生产线方针与高性价比产品的同时，能够抓住国内市场的“人心”就成为了关键，时刻秉承“为人民服务”的理念，或许才能在国内市场真正做大做强。

毕竟“有效控制医保支出”与“降低糖尿病患者负担”会很大程度上起到关键作用。

责任编辑|青霉素

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