尽管，近年来我国创新药产业在政策、资金与人才的协同作用之下，已经成功构建出一个相对健全的生态圈，从2015年药政改革新纪元开启以来，创新药行业发展飞速，细分赛道的融资规模超过欧盟成为全球第二大地区。

数据来源：药智数据

但是,受全球宏观经济周期影响,2022年以来有关新药领域的投融资,无论数量还是规模,都出现了趋于谨慎的迹象,2023年融资水平更是回落到了2019年前后水平,2024年或许还将继续延续这个趋势。

三大变化
融资下行趋势依旧

统计近一年新药领域的融资事件数与规模，从2023年4月至2024年3月的一年里，共有316个新药领域的融资事件发生，累计融资金额达515.06亿元，而从季度趋势来看，融资事件数与总金额均出现了明显的下跌趋势（如下图）。

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而根据上图中披露的各季度新药融资事件数及规模细节，不少隐藏的规律值得注意：

IPO整体下降严重：在所有融资阶段中，IPO的融资数量与金额数下降比例最为严重，从去年Q2的5家企业52.22亿元的IPO金额跌至如今仅1家企业1.48亿元。究其缘由，考虑资本谨慎态度或许主要波及的还是部分投融资中后期阶段企业与其临床中后期管线；当然也不排除受证监会收紧上市条件，重新审视“创新属性”的影响。

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B-D轮受波及较早：从各阶段融资项目数与规模上分析，融资阶段越靠后的企业受资本寒冬影响的时间越靠前，而在2024年Q1却又有部分企业获得了最新的D轮融资；

天使/种子轮受波及较晚：从数据上来看，天使/种子轮的融资金额与项目数大幅下降是在2024年才开始出现，说明资本谨慎的行业正在向产业前端蔓延，预计后续还将累及影响早期CRO新药发现业务。

四个方向
Q1融资特点明显

2024年Q1，国内新药领域共计发生了投融资事件共57起，累计融资金额达到94.01亿元，虽相较之前多年，无论是融资数量还是融资金额都有着较为明显的下降，但就平均项目融资金额（融资质量：融资总金额/融资项目数）而言却较去年稍有上涨。

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诚然，新药领域的投融资活动同比显著下行的趋势已经清晰，尤其在2024年以来，融资项目数与融资金额都有不同程度的下降，并且大概率退坡趋势还将继续延续至2024全年。

从融资轮次看，2024年Q1阶段新药领域早期融资最活跃，其中完成A轮阶段（PreA/A/A+轮）的企业共计23家，占比40%；其次是股权融资、战略融资及未公开融资事件，有12起，占比21%；之后则是后期融资事件，B轮、C轮、D轮、IPO与天使/种子轮共计22起，占比39%。

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从企业类型来看，2024年Q1生物药依旧是最受资本市场欢迎的类型，期间共计29家企业完成了相关融资，占比超过50%；而除生物药之外，化药、疫苗、CXO则是剩下的受欢迎企业类型，趋势上大致与前几年基本类似。

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从药物类型看，2024年Q1小分子、CGT、抗体（包括ADC）领域的融资较为活跃，与去年排名前三的领域分布基本一致，区别在于今年的抗体融资已基本与CGT领域并驾齐驱，可见资本市场对其的重视程度。

另外，在前三名之外，核药在今年的投融资领域也是大放异彩，仅Q1阶段就有4家企业完成了不同程度的融资历程，后续有望成为2024年最大的黑马；之后，小核酸、干细胞疗法等多个细分领域的融资也迎来较大融资关注，后续有望持续发力。

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从疾病领域来看，2024年Q1阶段最活跃的仍毫无疑问的是抗肿瘤方向，共计有26家企业完成融资，与近几年的新药研发重点方向基本一致；而肿瘤之外，其他融资事件较多的还有自免、循环、神经与代谢领域，侧面反映了新药同质化趋势之下，越来越多企业选择了疾病差异化竞争，有望全面开花。

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三大关键词
核药、ADC、肿瘤成Q1融资重点

核药

从名不见经传的小众赛道，短短几年，核药就已经蜕变成了炙手可热的存在，而继诺华为核药开创了一个全新的时代后，国内核药领域也逐渐迎来春天。

据公开数据显示，从2016年至今国内核药领域共计发生了31次融资事件，总融资金额达55.98亿元，其中，2021年开始国内核药投融资市场开始正式发力，经历2022与2023两年的积累，2024年仅Q1季度的融资事件数与融资金额就已堪比2023年全年，有望迎来核药市场新一轮的融资巅峰。

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其中，2024年Q1阶段，除了之前就有相关融资事件发生的纽瑞特，以及单季就完成两次融资的辐联医药外，东诚药业旗下的米度生物以“一站式服务核药CRDMO”吸金4亿元，致力于细分赛道掘金。

从目前的局面来看，核药无疑正站在时代的聚光灯之下，而关于“核药融资”的话题也有很多值得细细研究的地方，后续博药将继续深度剖析。

ADC

2021年后，我国生物行业遇冷，投融资事件和融资金额出现了较大幅度的下滑。而在生物医药整体投融资热度下滑，企业融资困难的情况下，仍然有一些创新药板块表现较为亮眼，其中一个重要的赛道便是抗体赛道。

2023年，国内抗体领域完成融资近60起，其中不仅多起投融资金额超过5亿元以上，更有科伦博泰、百利天恒等多家新锐企业IPO上市，抗体赛道一时间风头无俩；而细分来看，ADC赛道则受到了资本市场的重点关注，达石药业、百力司康等近20家ADC企业顺利融资。

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2024年Q1，ADC领域继续延续去年融资热情，期间先声药业子公司“先声再明”完成9.7亿元融资，重点ADC产品包括SIM0505、SIM0686等；普方生物完成1.12亿美元（约7.96亿元）融资，推进开发其3款差异化临床阶段的ADC管线，即PRO1184、PRO1107、PRO1160;诺宁生物完成1000万元融资，用以推进其NC18、NC19两款ADC产品。

肿瘤

如果，单纯以Q1国内抗肿瘤领域的融资事件数来看，其虽是单季占比最高的疾病领域，但其实，伴随资本下行趋势，抗肿瘤领域的融资金额正在延续前两年的趋势继续急速缩减。

据药智数据显示，国内抗肿瘤领域融资于2021年达到巅峰水平的734.7亿元，之后两年持续下行，2023年全年抗肿瘤领域融资金额回到了2018之前的水平，而2024年Q1抗肿瘤领域虽有近40亿元的融资金额，全年融资金额较2023年或有回升的可能，但考虑到当下抗肿瘤领域融资同质化趋势，很难保证接下来3个季度，抗肿瘤领域融资能力压非肿瘤。

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毕竟，随着中国人口老龄化与大众疾病支付意愿的提升，过去对自身免疫系统、代谢、循环系统等领域的治疗意向正在剧烈变化，抗肿瘤也因此越来越受资本市场青睐。

同样，后续博药将持续关注国内新药融资市场，肿瘤与非肿瘤领域变化情况，敬请后续。

小结

综上所述，2024年新药融资市场很明显并未能如愿扭转一直以来的资本下行趋势，甚至很大程度部分细分领域下行趋势更甚。

但通过数据分析之下，也可以发现越来越多企业正在采用各种方式积极应对，部分差异化领域也同样借此资本谨慎的行情，舞出“独特性”，如核药、抗体、小核酸、多肽与干细胞疗法等。

所以，并非中国资本市场无钱来投，而是中国资本市场更在乎核心投资价值，而在此行情之下，或许也能真正意义上倒逼“中国创新药产业”思考何为差异化发展，继而完成蜕变。

责任编辑：青霉素

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