近日一封委托书称，世界上最具知名度，也最具争议性的投资者之一卡尔·伊坎（CarlIcahn）将放弃在Illumina董事会的竞选连任。

至此，这位被称为“企业掠夺者”的激进投资人与全球基因测序巨头Illumina的代理权之争，伴随着两年间企业近百亿的损失迎来尾声。

能有如今“和平分手”的结果，能看到双方都作出了不少艰难让步：Illumina将如伊坎诉求所称，在不晚于今年二季度正式分拆三年前花费71亿美元重金买下的Grail；而伊坎索赔4.76亿美元的诉讼目前已不了了之。

一起80亿的收并购案，是如何牵扯到美欧多国反垄断监察机构，激怒华尔街群狼，最终迫使首席执行官在董事会逼宫下仓皇辞职，以总亏损近百亿的惨痛结局收场的？

Illumina的这场梦魇也成为了生物医药企业，在反垄断收并购案中的一本“反面教材”。

基因测序巨头 深陷反垄断泥潭

2016年上任的CEO弗朗西斯·德·苏萨（FrancisdeSouza）曾是全球基因测序巨头Illumina毋庸置疑的一把手。

弗朗西斯·德·苏萨（FrancisdeSouza）

在他的带领下，Illumina坚定的选择了临床导向路线，重心从科研转向临床销售，业务范围从实验室一步步扩展到医院和诊所。

期间公司业绩从14亿美元增长到45亿美元，实现了超12%的年复合增长率，让Illumina市值攀到了巅峰时期的750亿，也牢牢控制住了全球80%以上的测序市场。

在前FDA专员、Illumina董事会成员ScottGottlieb的眼中，deSouza一手开创了基因测序的新时代，让这门前沿技术从研究工具转变为临床患者护理的重要组成部分。

转折点发生在2020年，这位掌舵人盯上了癌症早筛这块蛋糕，并且承担了一个重大风险:没有等待美国和欧洲反垄断监管机构的批准，就直接以71亿美元完成了对泛癌症早筛企业Grail的收购。

这不是他第一次冒险，在收购Grail前，Illumina曾试图以12亿美元收购长读DNA测序领域领导者PacificBiosciences，最终这笔交易陷入反垄断审查的泥潭，在当局介入后终止，Illumina还搭上了9800万美元的终止费。

梅开二度，Illumina对Grail的收购同样遭到了欧盟与美国双方反垄断当局的强烈反对，但deSouza领导的团队一意孤行的完成了这笔交易，噩梦就此开始。

首先是“顶格罚款”，欧盟反垄断机构处对Illumina处以了创纪录的4.32亿欧元罚款，罚款额占公司全球收入的10%。

在2022年报中，Illumina透露出因这次收购造成了企业约47亿美元商誉减值、12.5亿的运营亏损和难以预估的无形资产减值，企业净利润就此由盈转亏。

本文图片来源：智药局官微

随后的两年间，深陷反垄断审查“泥沼”的Illumina市值从顶峰的700亿美元缩减至最低127亿美元，伴随着投资人的质疑声，激进派代表“华尔街之狼”卡尔·伊坎入场。

收割过苹果、微软、eBay等巨头的伊坎出手“稳准狠”，通过一封致其他投资人的公开信直接指向“重组管理层”。

在两个月的拉扯下，deSouza迫于压力辞职，甚至没有获得与他离职相关的薪酬。从安捷伦挖来的新任首席执行官雅各布·塞森（JacobThaysen）上任不到三个月就宣布了剥离Grail的计划。

此番“闹剧“结束后，按照欧盟的裁决Illumina最多还能保留14.5%的股份，而在三年前Grail的招股说明书中，Illumina的股份占比本就是14.6%。

百亿美元如一梦，到头来，却是竹篮打水一场空。

一次错误的决策 一笔疯狂的亏损

这次收购事件怎么会引起全球反垄断部门如此强烈地反对？

相关报告中明确指出，本次并购不是横向扩张业务版图，而是纵向往产业链下游延伸，或将大幅减少多种癌症早筛市场的竞争和创新，以构成行业垄断。

这也与Illumina一意孤行的真正原因不谋而合。

现在的泛癌症早筛已算不上蓝海，但在2020年率先获得FDA认证，可检癌症类型高达50种的Grail是毋庸置疑的泛癌种早筛领头羊，巅峰期估值达80亿美元，甚至宣布冲刺纳斯达克。

拿下Grail完美符合Illumina加速向下游探索，寻找新的增长曲线的企业发展规划。

然而事与愿违，由这场过于匆忙的收购引起的监察机构抗议与资本市场波动，直接或间接导致Illumina在商誉减值、运营亏损、分拆赔偿等多方面损失了近百亿美元，资源、人才的损耗更不可估量。

尤其是人才，在伊坎大战董事会后，多达四位核心高管相继离职，除开上文提到的CEO还有首席医疗官PhilFebbo、首席技术官AlexAravanis和首席商务官SusanTousi，几位高管此后相继加入了Veracyte、Delfi等竞品公司。

更何况时间就是金钱，Illumina陷在官司里的三年，尽管核心产品DNA测序仪仍在陆续放量，但在华大智造等后起之秀的围剿下，基因测序赛道已是危机四伏。

对即将被分拆的Grail而言同样如此，越来越多的竞争对手挤进了泛癌种早筛赛道，GRAIL虽然依旧领先，却已经绝对算不上独占鳌头了。

唯一值得欣慰的是，伊坎尚未发声称抛售股票，公司股价与口碑也在逐渐回升，承受了三年的拖拽和惶恐后，抛下包袱的Illumina如今终于可以如释重负，轻装前行。

结语

当各种不确定性徒增，华尔街要求的是实打实的业绩增长，毕竟生物医药企业本就是与时间赛跑，更应该规避“反垄断制裁”此类不安定因素。

期待未来的基因测序巨头能够专注在研发和商业之上，日拱一卒，共同推动人类生命科学应用的进步与发展。

责任编辑：白芨

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