2020年底，掌上超声独角兽ButterflyNetwork公司通过与LongviewAcquisition公司合并的方式在纽交所上市交易，股票代码为“BFLY”。

2年来，ButterflyNetwork经历了市场开拓、营收增长、人力资源调整、应用范围拓展，但其仍未逃脱股价下跌的命运。资料显示，ButterflyNetwork12月26日股票报收2.36美元/股，较最高点已跌去约90%。

掌上超声企业有没有未来？掌上超声企业该如何应对正在变化的市场？本文以掌上超声独角兽ButterflyNetwork为例，进行深入探讨，希望为业内企业提供参考。

ButterflyNetwork成立于2011年，是全球领先的掌上超声企业，致力于通过“掌上超声+AI”的研发和应用，引领医学影像的去中心化变革。

此前，ButterflyNetwork曾获复星医药、比尔与梅琳达·盖茨基金会等知名机构的数亿美元投资，并于2018年达到约12.5亿美元的估值，成为全球少有的掌上超声独角兽。其中，比尔与梅琳达·盖茨基金会是由多次上榜全球首富的比尔盖茨及其前妻梅琳达·盖茨共同创立的全球最大的慈善基金会。

2017年9月，ButterflyNetwork推出的首款超声成像产品ButterflyiQ获美国FDA批准上市，并于2018年在美国、加拿大、欧洲、澳大利亚等20多个国家和地区市场销售。

据介绍，ButterflyiQ是全球首款获得FDA批准的个人超声设备，也是全球首款单一探头全身通用的超声成像仪，FDA批准该产品用于腹部、心血管、胎儿、妇科、泌尿、肌肉骨骼和其他七种临床应用，适用于医院临床科室、基层医疗、灾害急救等应用环境。

2020年10月，ButterflyNetwork推出了新一代产品ButterflyiQ+，可提供更高性能、更高速度、更高清的成像。ButterflyiQ+是世界上唯一一款可以在单个手持式探头中执行全身成像的超声换能器，具有经济实惠、功能强大等特点，且可轻易放入医生的口袋中，便于携带。该设备还结合了云技术、互联网技术等，使其可配合移动端应用程序使用。

作为全球领先的掌上超声设备，ButterflyiQ和ButterflyiQ+只有手机大小，连接手机或iPad就可做全身检查。相比于医院里传统的大体积、高成本超声设备，ButterflyiQ和ButterflyiQ+体积更小、便于携带、成本更低、方便使用。

ButterflyNetwork表示：“基于设备的便捷性、易用性、可及性，ButterflyiQ+等掌上超声有望如听诊器一般成为全球医生的必备医疗器械。”

掌上超声+AI系统，

营收迎来三年连涨

除了掌上超声，ButterflyNetwork还推出了ButterflyBlueprint系统平台，用于支持掌上超声在医院和卫生系统中的大规模部署。

对于超声成像，医生需要进行专门的图像采集和分析培训才能掌握该技能，且医生的经验水平会影响诊断结果。

因此，ButterflyNetwork推出掌上超声后，研发了配套的ButterflyBlueprint系统平台。该系统平台配置有超声AI辅助诊断系统，两者相辅相成，可明显降低掌上超声的学习和使用门槛，帮助没有超声专业知识的医生快速准确地分析超声图像。

同时，ButterflyNetwork还推出多种管理工具，以降低超声的学习难度，加速超声信息在患者评估、诊断和治疗中的应用。例如，ButterflyNetwork推出了超声管理和自动化分析工具，可帮助急诊科医生或住院医生快速获取患者信息；推出了3D可视化工具，可帮助医生自动计算某部位体积等；

通过掌上超声、AI辅助诊断和其他服务，ButterflyNetwork为医院带来了完整的超声解决方案。

另外，ButterflyNetwork还瞄准宠物市场，推出兽用掌上超声ButterflyiQ+Vet。该设备是全球唯一的手持式、单探头、全身、多物种成像系统，旨在通过人工智能简化的创新超声技术，为现场兽医提供有价值的临床见解。

ButterflyiQ+Vet是ButterflyNetwork推出的第二代兽用超声设备，带来了更清晰的成像、新的指导工具和硬件改进，使该解决方案更强大、通用且易于使用。

基于高品质掌上超声设备及配套的软件，ButterflyNetwork的营收迎来了三年连涨。2019年-2021年，ButterflyNetwork的总营收分别为2760万美元、4630万美元、6260万美元，2020年、2021年，其营收较同期分别同比增长68%、35.3%。

2022年，ButterflyNetwork营收也保持着显著增长。2022第一季度，其营收为1560万美元，较2021年Q1的1240万美元增长25.2%；2022第二季度，其营收为1920万美元，较2021年Q2的1650万美元增长16.4%；2022第三季度，其营收为1960万美元，较2021年Q3的1460万美元增长34.2%。

值得一提的是，ButterflyNetwork的收入包含两部分，一是掌上超声产品的销售收入，二是软件的订阅收入。

从财报上看，2022Q1，ButterflyNetwork的产品收入为1100万美元，同比增长14.8%；其订阅收入为460万美元，同比增长60.1%；2022Q2，其产品收入为1340万美元，同比增长3.2%，订阅收入为580万美元，同比增长65.3%；2022Q3，产品收入为1320万美元，同比增长21.3%，订阅收入为650万美元，同比增长71.1%。

单位：万美元

可以看到，ButterflyNetwork的产品收入与订阅收入均呈稳定增长状态。其中，ButterflyNetwork的订阅收入正随着其产品的装机量提升而迅速增长，预计随着产品加强推广，掌上超声的渗透率将加快提升，ButterflyNetwork的订阅收入占比也将逐渐超越产品收入占比。

同时，随着订阅收入的占比提升，ButterflyNetwork的毛利率也在稳定提升。预计随着订阅收入增长，其毛利率、利润率均将进一步提升。

这是因为其软件已完成开发，边际成本极低。医生在使用其掌上超声时，会同时使用AI辅助系统等软件，并为此支付费用。

截止目前，全球有47亿人无法使用或负担超声成像检查，而掌上超声可凭借低成本、易用性、智能性等特点缓解这一问题。ButterflyNetwork表示：我们研发的掌上超声设备融合了半导体、人工智能和云技术，设备成本将低于2400美元。这将为经济欠发达地区开创医疗保健新时代。

比尔盖茨支持，马斯克力挺，

ButterflyNetwork加速全球化

2022年，ButterflyNetwork在持续扩大其销售地域。

年初，前任全球首富比尔盖茨创办的比尔与梅琳达·盖茨基金会与ButterflyNetwork达成合作，由基金会出资500万美元购买其ButterflyiQ+掌上超声产品，并捐赠给1000名撒哈拉以南非洲地区医护人员，以改善当地孕产妇和胎儿的健康。

同时，ButterflyNetwork还与当地企业ZebraMedical合作，由其将ButterflyiQ+等掌上超声产品销往撒哈拉以南非洲。

根据世界卫生组织非洲区域办事处的数据，全世界每天约有830名妇女死于妊娠或分娩相关并发症，其中一半以上的死亡发生在非洲撒哈拉以南地区。

ButterflyNetwork表示：“非洲许多经济欠发达地区是诊断荒漠，其几乎没有成像方式可帮助医生确诊疾病。不过，通过听诊器一般便捷的掌上超声，这些地区的医患有望获得超声成像。”

截止2022年12月，ButterflyNetwork已在肯尼亚的224个医疗机构中成功部署了500台ButterflyiQ+设备，并培训了500多名医护人员。未来，ButterflyNetwork计划在2023上半年为撒哈拉以南非洲的医院再提供500台ButterflyiQ+设备。

除了通过捐赠形式开拓市场，ButterflyNetwork还与AbdulLatifJameelHealth等知名企业建立战略分销合作伙伴关系。通过合作，AbdulLatifJameelHealth将向中东、北非、土耳其和印度地区销售ButterflyiQ+掌上超声设备。

另外，ButterflyNetwork还多次参与学术会议、产品展览会，推广其产品与品牌。例如，2022年3月，ButterflyNetwork出席Cowen第42届年度医疗保健虚拟大会；5月，ButterflyNetwork参加瑞银全球医疗保健会议；10月，ButterflyNetwork在GeorgeR.Moscone会议中心展览其系列产品……

值得一提的是，比尔盖茨之外，现任全球首富埃隆·马斯克也与ButterflyNetwork产生了关联。2021年6月，埃隆·马斯克创办的SpaceX公司成功将货物补给送往国际空间站，其中就包括ButterflyNetwork公司的ButterflyiQ掌上超声设备。

“在深空任务中，ButterflyiQ等工具将帮助宇航员自我监测肾结石、肺部积液、血栓和视神经肿胀等问题，以确保宇航员更好地完成太空任务。”

除此外，ButterflyNetwork还在2022年从医学院切入，不仅加强市场教育，还推动商业化进程。例如，ButterflyNetwork与多家医学院达成合作，将其产品销往医学中心，并为医学生提供掌上超声教育课程，推动掌上超声的市场教育。

2022年5月，ButterflyNetwork与南卡罗来纳医科大学合作。其中，南卡罗来纳医科大学通过采购ButterflyNetwork的掌上超声设备，将该设备部署在多个医疗中心，供临床医生使用，以改变、优化患者护理、健康教育和医学研究。

同时，南卡罗来纳医科大学与ButterflyNetwork合作，将床旁超声培训纳入针对医学生、执业护士和医师助理的教育课程中，以帮助其了解、使用更先进的临床工具，做出更明智的护理决策。

ButterflyNetwork发布的新闻显示，其还与罗切斯特大学医学中心合作，由医学中心采购部署ButterflyBlueprint，供医学生、初级保健提供者和家庭护理护士使用。

截至目前，ButterflyNetwork还与天普大学刘易斯卡茨医学院、德克萨斯理工大学、宾夕法尼亚大学、耶鲁大学、斯坦福大学、普渡大学、达拉斯贝勒大学医疗中心等知名高校合作，为各大高校提供掌上超声设备及配套软件服务。

宠物医疗、整形外科、护理市场，

ButterflyNetwork开拓应用市场

据了解，ButterflyNetwork的掌上超声产品刚刚获批时，主要被应用于妇产科、骨科、泌尿科、儿科、心内科、心外科等科室。

不过，近两年，ButterflyNetwork在持续扩大掌上超声的应用面。一方面，ButterflyNetwork推动掌上超声产品应用于医院急诊科、救护车，并推动其成为家庭常备器械；另一方面，ButterflyNetwork通过学术研究、学术推广等方式使掌上超声产品新增应用场景，如整形外科、宠物医疗等。

ButterflyNetwork表示：“我们将推动掌上超声的更多使用案例，增加其在急诊、护理、救护等环境中的使用与应用。”

2022年5月，ButterflyNetwork与宠物健康领域领先企业PetcoHealthandWellnessCompany宣布，双方达成战略合作，将在该企业的近200家兽医医院中部署兽用掌上超声ButterflyiQ+Vet。

据介绍，PetcoHealthandWellnessCompany一直在为宠物护理制定新标准，提供全面的宠物健康产品、服务和解决方案。其在美国、波多黎各和墨西哥经营着1500多家宠物护理中心，提供商品、伴侣动物、美容、培训以及不断扩大的兽医医院。

通过本次合作，ButterflyNetwork成为了第一家也是唯一一家与PetcoHealthandWellnessCompany合作的美国超声成像供应商。而随着兽用掌上超声的应用及推广，预计ButterflyNetwork的ButterflyiQ+Vet将在宠物医疗市场备受关注。

此外，ButterflyNetwork还与整形外科领先企业Sientra建立战略合作伙伴关系，由Sientra采购并使用ButterflyNetwork的ButterflyiQ+及Ultrasound-on-Chip技术，以筛查、评估乳房假体植入患者。

乳房假体植入术是美国最普遍的美容或整形手术之一。近年来，超声诊断已成为监测乳房假体植入患者长期健康状况的有力工具。通过本次合作，ButterflyNetwork和Sientra共同为整形外科医生提供了更加便捷的方式，以便他们为患者提供实时的诊断筛查。

2022年4月，ButterflyNetwork宣布其在国际顶级期刊新英格兰医学杂志子刊《NEJMEvidence》上发表了一项创新研究：研究招募了4695名怀孕志愿者，助产士等护理人员通过掌上超声精准测出孕妇胎龄。通过更精准的数据，护理人员可更精准、高效地为孕妇提供护理服务，保障孕妇及胎儿的安全。基于这一研究，ButterflyNetwork正推动其掌上超声产品应用于产科护理。

此前，超声设备的高成本及超声读图的困难限制了其在资源匮乏环境中的使用，而掌上超声依托便捷、低成本、智能等特点将帮助更多经济贫困地区的孕妇。

经过ButterflyNetwork等企业的努力开拓，掌上超声目前已被广泛应用于临床各科室，且其正被越来越多的家庭常备使用。

写在最后

ButterflyNetwork作为掌上超声领先企业，近年来在持续开拓市场、扩展应用，加强市场与学术推广。但是，虽然ButterflyNetwork的年营收将迎来四年连涨，其股价却持续下跌。

综合来看，或许是因为掌上超声企业数量众多，竞争激烈，各企业的护城河并不明显。

我们认为：第一，掌上超声的软硬件无法形成绝对技术壁垒，各企业的竞争重点或许在于“硬件+AI”的产品力、商业化能力、市场推广能力、产品落地能力等综合性能力。

第二，掌上超声适用于基层医疗，但基层医疗的医生普遍缺乏超声相关知识，无法阅读分析超声图像。因此，应用于基层的掌上超声必须配备AI系统，才能真正实现掌上超声在基层的应用。

第三，国家正加强基层医院能力建设，拨付资金用于基层医院采购设备。当资金、采购不再是问题后，如何让医院选择自家产品、如何打开市场、如何推动掌上超声产品更好更快落地便成了各企业必须关注的问题。

第四，掌上超声市场空间大，目前正考验各企业的市场化能力。据国家卫健委统计中心数据显示，截至2020年11月底，全国基层医疗卫生机构数量为97.8万个。基层医疗机构的数量大、需求旺盛，但其分布极为分散。如何开拓市场、稳固市场，还需各企业考虑。

目前，全球掌上超声的渗透率还处于极低水平，行业还处于发展早期。思多科、优途科技、深至科技、飞依诺、美童科技等国产掌上超声企业还有机会建立自己的护城河。预计随着设备渗透率的提升、订阅收入的增长，掌上超声或将在二级市场迎来春天。

责任编辑：青霉素

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