PD-1之后，最火热的赛道，必然属于ADC赛道。

DS-8201的横空出世，一次又一次刷新了人们对于HER2 ADC药物，乃至整个ADC赛道的期待。

2月24日，阿斯利康/第一三共的HER2 ADC药物DS-8201在国内获批上市，意味着国内这一市场新时代的到来。不过，机会不只属于DS-8201。

ADC药物由抗体、连接子、毒素等诸多零件构成，每一个零件都有创新空间，因此药企可以通过差异化设计，实现共生共存。

目前来看，国内选手或能凭借各自ADC技术实力、差异化的适应症开发策略、商业化策略，与DS-8201一起，将国内HER2 ADC赛道推向一个新高度，正如PD-1市场一样。

接下来，HER2靶点的竞争格局究竟会如何演变？让我们拭目以待。

 01

共生共存

DS-8201进入中国，其他国产HER2 ADC还有得玩吗？答案是肯定的。核心逻辑在于两点。

其一，ADC药物注定是一个错位争锋的市场。

一款成功的创新药，需要在“安全性、耐受性、疗效、可负担性、可及性”五个维度，做到相对的平衡。在生物技术大航海时代，任何一款ADC药物，都很难做到全面领先。

例如，虽然DS-8201疗效出色，但是间质性肺炎这一安全性问题将会影响患者的预后。

虽然经过良好的预后管理影响并不大，但最大的难点也在于预后管理，对医护人员要求较高存在一定挑战。市场认为，间质性肺炎对DS-8201适应症的前推、联合疗法的开发，都会带来额外挑战。

但其它ADC药物或许不会存在这一问题。因为ADC药物的毒性，主要与偶联物的稳定性和有效载荷的靶外效应有关。目前来看，已上市的荣昌生物RC48，在临床中并未观察到相应的间质性肺炎副作用。

安全性等问题，主要由技术实力影响；而可负担性、可及性等问题，则由药企的商业化实力和策略决定。

不同药企的商业化实力和需要权衡的因素不同，也会有所差异。比如，荣昌生物RC48的胃癌、尿路上皮癌两个适应症，上市后迅速进入医保，大大降低了患者的可负担性；尿路上皮癌因为出色的数据和安全性，被CSCO指南全线推荐，从而加速医生群体对药物的认识，降低处方难度，增加了可及性。

就目前来说，定价策略将是影响DS-8201可负担性的一个关键因素。其美国售价为2478.94美元/100mg，而罗氏的TDM-1在国内经历3次调价降至3580元/100mg。

国内如何定价取决于DS-8201的定位，若DS-8201定位如K药一样，主打自费市场，那么国内药企的机遇将会更大。

其二，国内ADC药企也有能力与DS-8201错位争锋。过去两年，国产ADC大出海足以说明，国内药企实力并不弱。

例如，去年12月份，默沙东与科伦药业就7款ADC药物达成的百亿美元合作，在此之前，科伦药业已经将Trop2 ADC药物SKB264，及Claudin 18.2 ADC新药 SKB315授权给默沙东。多次合作，足以说明默沙东对科伦药业的ADC有较高期待。

国产HER2 ADC的实力同样不容小觑。恒瑞医药、正大天晴、康宁杰瑞等药企都在基于自己的理解，升级HER2 ADC药物;荣昌生物的RC48更是被ADC领域元老Seagen引进，首付款高达2亿美金，里程碑款也高达24亿美金。

被验证过的技术实力，让国内药企与DS-8201错位争锋成为可能。

实际上，这也说明一点，国内ADC药物的商业化预期，不会局限在国内市场。达成合作后，市场便期待在默沙东的运作下，科伦药业能够获得更丰厚的里程碑款；若Seagen与辉瑞的联姻之路最终成行，那么，在辉瑞的助力下，荣昌生物RC48的国际化临床与商业化天花板也会显著提高。

总的来看，DS-8201在国内上市，对整个赛道来说利大于弊。DS-8201是一个强大的对手不假，但通过错位竞争，国产ADC有望同DS-8201形成合力，推动国内HER2 ADC市场持续向前发展，迈入一个新时代。

 02 

适应症之争

当然，在HER2 ADC大时代，谁是真正的希望之星，需要通过具体适应症的竞争格局，来具体分析。

存在HER2扩增或产物异常表达的肿瘤类型，除了乳腺癌，还包括胃癌、肺癌及尿路上皮癌等。

DS-8201虽强势，但在不同适应症中，由于研发进度、临床数据差异等因素，不同HER2 ADC药物的竞争优势也会不尽相同。

1）乳腺癌

HER2靶向药市场，最大的莫过于乳腺癌。全球范围内，乳腺癌都是高发癌种。其中，大约15%的乳腺癌患者被确诊为HER2阳性，因此，这是兵家必争之地。

要想在乳腺癌领域脱颖而出极度考验技术和策略，因为乳腺癌领域大有“文章”可做。

首先，拿HER2阳性乳腺癌来说，因为患者分类非常复杂，若根据时间和空间、表型和基因、肿瘤微环境差异等多个维度细分，类型会极其多样。按照精准医疗的治疗思路，应该尽可能选择更细分的子集，为患者提供个性化的诊疗效果最好。

不过，目前瞄准这一方向的国内药企并不多，仅荣昌生物的RC48开展了HER2阳性肝转移乳腺癌的适应症，目前进入3期临床阶段。

其次，乳腺癌市场最大的需求并非来自HER2阳性患者，而是HER2低表达患者群体。大约85%的乳腺癌患者为HER2阴性群体，阴性群体中45%-55%患者为HER2低表达患者。

当然，更大的临床需求未被满足，说明该市场研发难度不低，因此被称之为乳腺癌领域的“圣杯”。

HER2 ADC乳腺癌市场的竞争焦点，将会是谁能拿下这一“圣杯”。目前，国内市场真正把HER2低表达乳腺癌适应症研发推到III期注册性临床试验的，仅有DS-8201和RC48。早期的研究结果显示，两者在HER2低表达乳腺癌的ORR相类似。

2）胃癌

乳腺癌之外，胃癌是HER2靶点最大的适应症。由于饮食习惯等问题，胃癌是国内高发癌种之一，HER2阳性率约为12%-13%。

目前，围绕胃癌领域展开布局的HER2 ADC药物也不在少数。如下图所示，荣昌生物的RC48已经获批上市，DS-8201、ARX788则处于2/3 期临床阶段。

就胃癌领域，HER2 ADC药物脱颖而出的关键在于两点：针对高表达群体效果如何，以及针对低表达患者又是否有同样的效果。

因为HER2阳性的胃癌患者中，大约22%的患者有较高的HER2表达，约24%的胃癌患者则有较低的HER2表达。

未来，谁能做到更多的覆盖，更好的效果，那么也将在胃癌领域占据高地。

3）尿路上皮癌

尿路上皮癌，也是HER2靶点的重要适应症之一。

HER2在尿路上皮癌患者中的表达水平为48%过度表达和约20%的低表达，因此该适应症的适用人群规模不小。并且，这一市场有效疗法有限，存在严重未被满足的临床需求。

不过，由于尿路上皮癌向来是研发黑洞，对创新药的要求较高，国内布局该领域的药企并不多，目前进展较快的为荣昌生物。

如何在尿路上皮癌领域占据核心领域，我们可以通过RC48的布局来窥探一番。

首先，需要满足高表达群体的临床需求。目前，针对HER2过表达局部晚期或转移性尿路上皮癌（UC），RC48单药疗法已在国内获批上市。

根据荣昌生物在2022年ASCO大会上公布的数据，RC48针对该群体的整体ORR为50.5%，中位生存期14.2个月，且还有延长的趋势，是目前所有对尿路上皮癌治疗数据最好的ADC药物之一。

其次，需要逐步渗透低表达群体。目前，RC48针对该患者群体的临床已推进到2期阶段，临床数据显示，疾病控制率为94.7%，中位生存期高达16.4个月，证实了RC48对HER2阴性晚期尿路上皮癌患者的疗效。

最后，更要借联合疗法突围。一直以来，联合疗法都是创新药拉开效果差距的关键，ADC领域也是如此。根据RC48的布局来看，其更出色的疗效来自与PD-1抗体联合治疗，一线治疗的ORR超过了70%，中位PFS达到9.2个月，在HER2 IHC 3+患者亚组中ORR更是达到100%。而在2022年ASCO GU大会上，DS-8201公布的联合O药在尿路上皮癌的临床数据，ORR只有36.7%，并且23.5%的患者发生了间质性肺炎的反应。

值得注意的是，荣昌生物还在国内率先启动RC48的MIBC新辅助研究和NMIBC腔内灌注研究，RC48有望成为尿路上皮癌全程管理药物。

4）更多适应症的突围

就国内临床来看，乳腺癌、胃癌、尿路上皮癌是HER2 ADC药物的核心战场，但未来的战场绝对不会局限在这些领域。

当前，DS-8201在国内推进到3期临床的适应症，还包括一线HER2突变的非小细胞肺癌适应症；RC48也布局了胆道癌、黑色素瘤、非小细胞癌、膀胱癌等癌种。

随着这些临床试验的推进，谁能解锁更多适应症，也将进一步占领HER2 ADC药物的竞争高地。

对于创新药企业来说，本质是往无人区探索，只有在更多临床未满足的领域完成突围，才创造更大的价值，收获更高的回报。

 03 

总结

2022年，DS-8201的全球销售额已经超过12亿美金，较2021年增长了近2倍。这基本预示着，HER2 ADC药物正处于爆发前夕。

如何在这一蓝海市场占据一席之地？根据现有药企的突围方向来看，首先，需要在更多适应症领域完成突围；其次，则是在这些适应症领域深耕，从高表达往低表达患者渗透。

毫无疑问，这场HER2 ADC药物的适应症之争将愈演愈烈，也会日益精彩。

当然，由于不同药企的ADC技术存在差距，不同药物的表现也必然会导致药企综合实力的差距。谁能拿到更多市场，一切还要靠实力说话。

责任编辑：豌豆射手

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