「诺诚健华」破发,研发仅13人的恩威医药却大涨70%,何解?

导读:创新药概念没干过中药秘方。

创新药概念没干过中药秘方。


9月21日,明星创新药企诺诚健华与老牌药企恩威医药同日上市,但相同的开端,却有不同的结局。


当日上午股市开市,被寄予厚望,号称全国第五家A+H上市的诺诚健华难逃破发命运,并且一路大跌,截止发稿时,跌幅已达16.77%,总市值不足160亿元。


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图片来源:百度股市通截图


而另一家主营品种单一(洁尔阴),研发实力羸弱,研发人员仅13人(推荐阅读:研发人员仅13人,恩威医药凭何上市?),照理说并不被行业看好的传统药企恩威医药,却凭借中药秘方逆势上涨,最高涨幅近70%。


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图片来源:百度股市通截图


尽管导致上述差别的主要原因种种,或许有两者各自定价的因素在内,但在不断强调医药创新的宏观环境下,这样的结果也确实令人百思不得其解。


难道创新药已经成为投资者避之不及的存在?现实是如今的创新药概念没干过中药秘方。难道说biotech已经不行了?


持续破发的创新药企们


“第五家A+H上市药企”“施一公背书”“现金流王者”...诺诚健华科创板上市之前,这些标签层出不穷,尽管不愿承认,但似乎所有人都在期盼着,诺诚健华能够终结如今biotech破发的局面。


毕竟,随着集采铺开,资本市场“用脚投票”,创新药企上市破发一方面成为再常见不过的场景,另一方面也成为了压在biotech老总心头的大石,甚至投资者对于biotech上市的首先定义就是“破发”,就是“亏钱”,部分药企中签情况公布甚至已经存在“不愿缴款”的情况。


而对于诺诚健华而言,过去10个月内诺诚健华在港股市场的股价已经呈现出了断崖式下跌,较最高点跌超60%。继百济神州、迈威生物之后,某种程度上来讲,诺诚健华开盘即破发的情况或许早已在意料之中。


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图片来源:诺诚健华官网


只可惜了诺诚健华红筹回A之际,为了壮大声势,不断披露最新消息的动作,至少目前看来收效甚微。


  • 9月6日,诺诚健华宣布奥布替尼已被CDE纳入优先审评,用于治疗复发/难治性边缘区淋巴瘤(MZL);


  • 9月8日,中国国家药监局药品审评中心(CDE)官网公示,诺诚健华申报的ICP-248片获批临床,拟开发治疗恶性血液肿瘤;


  • 9月9日,诺诚健华宣布tafasitamab联合来那度胺治疗复发/难治弥漫性大B细胞淋巴瘤II期注册临床试验在中国完成首例患者给药;


......


遥想2020年3月诺诚健华在香港上市是何等风光,短时间内市值翻3倍的奇迹,在资本市场历史上也是值得吹牛的事情,可如今满心欣喜的回归A股市场,却只能黯然收场,神话不再。


当然破发肯定不是诺诚健华个企表现,更多的还是行业整体形势。分析之下,在医药股接二连三的破发背后,在诺诚健华上市首日破发背后的原因有很多,例如医药上市企业发行节奏过快,创新药受政策影响不明,市场盲目追求“创新药企不败”而引发的高价发行。


有人坦言,在过去,足够优秀的企业破发的概率其实并不大,大部分破发药企还是“伪创新”企业,这部分企业最大的特点就是,产品虽有部分创新技术点,但与市场上流通多年的产品对比之下,却未能有临床价值上本质的变化。而现在资本对待创新的考虑,却并不只针对产品与管线,更多的还要考量企业的经营、管理、产品的后续开发策略、商业布局以及宏观战略规划等等。


不过,也正是因为如此,总体上药企破发反而并不一定是坏事,至少目前来看,医药股的频繁破发,一方面使得biotech们对上市更加谨慎,业内投资者与机构对新股收益的理性也在逐渐回归,对创新药的态度也在由火热逐渐趋于冷静,野蛮疯长的时代已经过去,迎来的是更加重视药企基本面全方位发展,从根本上也更有利于优秀的biotech企业脱颖而出。


审核制转为注册制,破发由谁?


另外,不管承不承认,如今的资本市场本身与过去也有本质上的区别,由审核制到注册制的转变是中国资本市场的重大变革,也是如今医药上市企业能在资本市场多元化发展的条件之一,谁能上市谁不能上市不再是政府说了算,而是投资者说了算。打新必挣的时代已然过去,剩下的则是风险与收益更佳的激烈市场,这也是今日诺诚健华与恩威医药同日上市,结局始料未及的根本原因。


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照理说,对比诺诚健华与恩威医药2021年年报内容,无论是营收能力、研发能力诺诚健华都明显优于恩威医药,甚至对于尤为注重未来增量市场的资本而言,诺诚健华的发展潜力妥妥的优于后者,可实际情况却是,杯弓蛇影的投资者对于创新药题材变现出以往从未出现的投鼠忌器,反而恩威医药这个定价不高的传统药企看起来似乎更为保险一点。


不过就算如此,随着混乱市场的稳定,投鼠忌器的心态平缓,对企业核心价值判断最终还是要回归主流。未来创新药企业上市后大概率还是将回归两极分化情形:有创新能力、研发能力、产品过硬的企业会受到投资人追捧,股价持续上涨;反之,无创新、研发能力落后、没有特色的企业可能会出现发行失败、破发、交易量(市值)低迷的情况,甚至退市。


这样看来,诺诚健华与恩威医药的未来命运似乎已经一目了然了,只待时机成熟。


没有一个寒冬不可逾越。


诺诚健华与恩威医药同日上市,相同的开端,不同的结局,你怎么看?欢迎留言评论,转发讨论。


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责任编辑|青霉素


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