恒瑞有意“碘克沙醇”失标?背后或隐藏更大逻辑

导读:恒瑞有意借助集采让司太立坐上“碘克沙醇”头把交椅?

都说恒瑞本次集采恒瑞最为遗憾,8进6下痛失碘克沙醇36亿造影剂市场,大洗牌终降其身,但我却从恒瑞这波操作中隐隐感觉到一丝战略规划的气息。


前脚上海阳光医药采购网公示了第五批全国药品集采的拟中选结果,恒瑞出乎意料的在“碘克沙醇注射液”的竞争中落标,6月24日,恒瑞医药股市就迎来了剧烈震荡,股价大幅下降(-4.44%),截止目前总市值已接近一年最低值,直接损失近百亿。


据资料显示,碘克沙醇最初入选企业共有7家(GE、司太立、正大天晴、扬子江、恒瑞、南京正大天晴及北陆药业),最终则由GE、扬子江、司太立以及正大天晴4家中标。


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碘克沙醇注射液属于造影剂的一种,正是恒瑞医药的主营业务领域之一,在其2020年年报中,造影剂产品实现营收36.3亿元,占比13.09%,贡献了10.78%的利润比例。而碘克沙醇注射液方面,有关资料显示其2019年中国公立医疗机构终端碘克沙醇注射液销售额超过35亿元。其中,恒瑞医药就占据了50.48%的市场份额,余下原研药占比34.14%,扬子江占比约10%,北陆药业和正大天晴占据极小部分市场。


而如今恒瑞失标,大多被市场解读为恒瑞极大的利空,集采之后碘克沙醇注射液市场也将迎来重大重塑。但是,令人疑惑的是,5月11日刚过一致性评价,累计研发投入了857万元,且历年均为该药市场占有率最大的恒瑞,为何会在如此关键节点上马失前蹄?


到底背后有着更容易被人忽视的逻辑存在?或许这两点可能是原因之一。


收缩产品线,专注抗肿瘤


首先,恒瑞虽然在大品种碘克沙醇注射剂中落选,但同时在奥沙利铂注射液中同样挽回一城。结合近年来恒瑞在肿瘤领域诸多动作,或许恒瑞有意在集采中放弃碘克沙醇注射剂部分利益,来换取营销团队更着重于国内肿瘤领域药品的开拓工作(恒瑞除了药物创新外,另一个核心优势就是其强大的营销能力)。


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分析恒瑞在此次集采中投标/中标产品,可以发现恒瑞此次6款中标产品中,奥沙利铂注射液、多西他赛注射液及盐酸帕洛诺司琼注射液均与肿瘤治疗有关。


奥沙利铂注射剂是第三代铂类抗肿瘤药,主要用于转移性结直肠癌的一线治疗以及原发肿瘤完全切除后的III期结肠癌的辅助治疗,年销售额超三十亿元。近年来,市场竞争趋向激烈,恒瑞在该领域的市场份额也在逐年增长,是仅次于赛诺菲的头部企业,2020年恒瑞的市场份额已达19.70%。


多西他赛注射液为紫杉醇类抗肿瘤药,适用于乳腺癌、非小细胞肺癌的治疗。有关数据显示其2020年中国公立医疗机构终端多西他赛注射剂销售额超过35亿元。截止目前多西他赛注射液有超过20家生产厂家,但恒瑞的市场份额所占最大,超过40%,甚至超过了原研厂家赛诺菲。


另外,2020年恒瑞医药收入构成中占绝对优势的仍为抗肿瘤领域153亿元(55.4%),其次是麻醉45亿元(16.6%)、造影剂36亿元(13.2%)及其他业务(14.9%)。同时至少目前我国仍是全球肿瘤新发例数最高的国家,发病率和发病例数都呈逐年上升趋势,发病率复合增长率为3.4%,并没有因为肿瘤新药研发与仿制药替代上市而得到明显遏制。预测该领域在2022年全球抗肿瘤药物市场总额将突破2000亿美元。


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而恒瑞作为中国创新药龙头,目前已有8个创新药获批上市(艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗、甲苯磺酸瑞马唑仑、氟唑帕利及海曲泊帕乙醇胺片),且同样大部分与肿瘤治疗相关。粗略预计2020年起创新药收入营收占比已突破30%,在其丰富在研管线的支持下,瑞格列汀(DPP-4抑制剂)、法米替尼(多靶点TKI)等多个靶点也已处于3期临床最后阶段,未来几年将有望陆续上市,进一步提高创新药及肿瘤治疗领域权重。


而对整个行业而言,随着时间推进,大家会发现过去靠某一个或几个创新药就能让一个企业站在行业顶端的事情将成为历史,唯有布局全面且同样专注的企业才能始终处于金字塔顶端。


背靠强劲营销能力,实现弯道超车


在本次集采公布的碘克沙醇企业中,虽说恒瑞失标,但司太立却仍在中标企业行业中。而就在集采之前(5月13日),司太立与恒瑞医药双双发布了签署药品合作协议的公告,司太立及其全资子公司上海司太立制药有限公司(简称“上海司太立”)与恒瑞医药将作为在碘造影剂领域的合作伙伴,就碘海醇注射液及碘帕醇注射液的生产、供应及商业化运营开展合作,合作期限5年,利润分成主要为每季度末双方就合作产品商业化运营相关的收入、成本、费用进行结算,对所得毛利润五五分成。


联系两者关联,或许恒瑞正是借助此次集采意图将司太立推向碘克沙醇第一市场份额,而之所以宣传司太立或许也正是由于其本就具备生产碘克沙醇原料药的基础的条件。


如此一来,对于司太立进入集采,凭借其原料药优势,在集采政策与恒瑞的帮助下,既极大的提高了市场占有率,还极大的增加了企业现金流,强化了其龙头地位优势。而对于恒而言,既有效保留了其营销团队原有优势(进入集采将极大的浪费其搭建的营销体系),还避免了入选集采后,低价导致的成本控制问题,实乃双赢局面。


总结


综合看来,个人认为恒瑞此次集采碘克沙醇失标事件并没有市场所想的那么悲观,短期业绩或许的确有所影响,但也正是恒瑞医药战略方针调整最佳的结果了,长远看来对公司核心竞争力与营收反而是正向因素更多,一切留待时间检验。


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责任编辑|青霉素


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