随着最新消息的公布，大家备受关注的华兰生物子公司华兰疫苗预计年内上市已是板上钉钉，高瓴资本和晨壹基金的IPO前携手进场或许又将成为一段佳话。

根据当前市场对于疫苗公司的热度，并且华兰生物的公司品质比万泰、康华更为突出，预计华兰疫苗上市后很有机会打破万泰26个涨停板的记录。

一、华兰疫苗创业板IPO已开始辅导，进展神速

华兰生物疫苗股份有限公司拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受华泰联合证券有限责任公司对其进行辅导，已于2020年6月30日在河南证监局进行辅导备案。现将公司辅导备案基本情况予以公示，接受社会各界监督。

这是2019年12月13日《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》正式发布后，河南首家宣告分拆上市的公司。华兰疫苗自成立至今一直专注于疫苗的研发、生产及销售，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母），是我国疫苗制品行业品种较多、规格较全的企业之一。

二、分拆上市回顾，高瓴与晨壹基金联手入局

2020年4月21日，华兰生物拟在其控股子公司华兰疫苗整体变更为股份有限公司后，将其分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，华兰生物股权结构不会发生变化，且仍将维持对华兰疫苗的控制权。

通过本次分拆，华兰生物将进一步实现业务聚焦，更好地专注于血液制品业务；将华兰疫苗打造成为公司下属从事疫苗研发、生产及销售业务的独立上市平台，并通过创业板融资增强资金实力，实现疫苗业务板块的做大做强。本次分拆将进一步提升公司整体市值，增强公司及所属子公司的盈利能力和综合竞争力。

本次分拆上市后，华兰疫苗将实现与资本市场的直接对接，发挥资本市场直接融资的功能和优势，拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率，从而有效降低资金成本，为华兰疫苗提供充足的资金。未来华兰疫苗可借助资本市场平台进行产业并购等各项资本运作，进一步拓展业务范围、丰富产品线，实现跨越式发展。

2020年3月27日，香港科康拟以疫苗公司138亿元的整体估值作为定价依据，转让其持有的疫苗公司15%股权，其中河南高瓴骅盈企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“高瓴骅盈”）受让疫苗公司9%的股权，新乡晨壹启明管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“晨壹启明”）受让疫苗公司6%的股权。2020年3月26日，香港科康分别与高瓴骅盈、晨壹启明签订了附生效条件的股权转让协议，拟以124,200万元的价格向高瓴骅盈转让疫苗公司9%的股权(对应疫苗公司900万元的出资额)，以82,800万元的价格向晨壹启明转让疫苗公司6%的股权(对应疫苗公司600万元的出资额)。

华兰疫苗股权结构如下：

华兰疫苗最近三年合并利润表主要数据如下：

三、管线一览：流感疫苗扩产是最大看点

华兰疫苗2005年成立，布局疫苗业务已达15年，目前已成为我国最大的流感病毒裂解疫苗生产基地。近年来，公司在以血液制品为依托的基础上，发展多样性的产品组合，进一步强化血液制品优势地位，快速做大疫苗产业规模。公司目前主要有四种疫苗产品：流感病毒裂解疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和甲型H1N1流感病毒裂解疫苗。

2018年，公司四价流感疫苗获批上市。由于四价流感疫苗覆盖率更加全面，同时叠加2017年以来我国流感疫情高发，2018-2019年公司四价流感疫苗实现快速放量，2019年销量超过800万支，同比增长60%以上，为公司带来显著业绩弹性。公司是我国最大的流感疫苗生产基地，同时也是国内首家、全球第五家通过流感疫苗WHO预认证的企业，产品质量行业领先。

国内流感疫情逐年加重，认知度有望提升，更多地区将疫苗纳入免疫规划或医保覆盖，渗透率有望提升。预计国内四价流感疫苗空间达110亿元+，目前流感市场规模20亿元+，具备5倍成长空间。华兰疫苗预计将在流感疫苗市场保持优势地位，占据流感市场35%-40%左右的份额，公司流感疫苗收入规模有望达到40亿元左右，预计净利润率在30%-35%，对应净利润在12-14亿元，若按40倍估值来计算，华兰生物四价流感疫苗估值空间在480亿-560亿元。

随着四价流感疫苗供应厂商增加和产能释放，四价有可能部分替代三价，占比逐步提升。2019年批签发约3600万支，其中四价970万支左右。假设武汉所和北京科兴获批后，华兰、金迪克、武汉所、北京科兴四价供应能力将达到3500-3700万支左，随着四价流感疫苗供应厂商增加，四价将替代三价，占比逐步提升。

结语：华兰疫苗上市后市值将会上升到什么样的体量？相信我们很快就会看到市场先生给与的答案！

责任编辑：青霉素

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