2020年2月14日，阿斯利康公布2019年财报，总收入243.84亿美元，同比增长10%。其中中国区收入48.80亿美元，同比增长35%，占到阿斯利康全球总收入的20.7%。阿斯利康已经成为在中国市场业绩表现最好的外资药企，并且还将继续创下新高。（信息来自：医药魔方）

这份财报非常亮眼，一方面中国市场已经是阿斯利康最大的市场，已经达到350亿人民币，可能已经超过辉瑞成为国内销售额最大的药企（或者第二）。通过阿斯利康的产品线我们来看看，要想成为一个国际化大型的药企，大概需要走哪些轨迹。

看阿斯利康的产品线和营收，如下图：

从整体产品线上来看，Nexium、Crestor、Iressa这些过专利期经典老产品对阿斯利康业绩的影响已经越来越小。阿斯利康在肿瘤、呼吸、心血管等传统优势疾病领域均确立了新的产品核心，并且也都是各领域时下紧贴临床需求的热门靶点新药。比如三代EGFR抑制剂Tagrisso（奥希替尼），附带诺奖成果光环的PARP抑制剂Lynparza（奥拉帕利）、PD-L1单抗Imfinzi（度伐利尤单抗）、HIF-PH抑制剂Evrenzo（罗沙司他），效用神奇的SGLT-2抑制剂Farxiga（达格列净），有Bestinclass潜力的BTK抑制剂Calquence（acalabrutinib）、三联COPD复方Breztri（布地格福）、高钾血症治疗新突破Lokelma（环硅酸锆钠）、抗体偶联药物Enhertu（DS-8201）。

这个营收和增速能说明几个问题：

第一个问题是：创新药的市场容量非常强大，强如阿斯利康这样的企业能做到2000多亿人民币，而且营收主要分散到4，5款。国内市场创新药也能做到300亿以上，平均一款能做到20亿+。而国内如阿斯利康能做到300亿左右的还有2-3家，国内超过100亿营收的药企，大概已经超过15家。主要是国外药企为主。

第二个问题是：过了专利保护期的产品，仍然可能有很高的销售额，但是不会增长或者开始出现下滑。会下滑到一个基数，然后稳定下来不动，看图中的布地奈德，艾塞那肽。

第三个问题是：创新药企很难有5个以上的产品同时在专利期内，如果10年一个药品专利期，那么也就意味着2年左右上1款重磅产品的节奏很合适。上图中如果我没记错，在专利期的产品只有5个，绝大部分都过了专利保护。

总结：创新药企的发展有规律可循，先有1个创新药上市，10年专利过程中再陆续上5款创新产品，分别能在专利到期前都做到几十亿人民币，5款产品在专利内做到1-200亿，然后第一个产品专利到期营收放缓或者缓慢下滑，但是也会稳定在比如峰值30%以上的营收，转入存量做基础，然后进入第二个10年专利周期。

阿斯利康当前市值1255亿美金，2019年总收入243.84亿美元，同比增长10%。其中中国区收入48.80亿美元，按照这个营收比例，国内部分市值大概在250亿美元，也就是1800亿人民币左右。

如果不能走出国门，这个市值也可能是创新药企的市值终点，也是合理的市值，当然恒瑞到底怎么估值不太清楚，可能已经认为美国，欧洲市场，它也能占领了吧。国内药企超过1800亿人民币的，现在也只有恒瑞一家。

先有1款创新药上市，拥有10年专利期，然后每两年至少有1款专利产品上市推向市场，这就是创新药企的横坐标，也就是产品线，这种坚持10年下来，手上有5款以上的产品，专利期产品营收会超过100亿甚至到200亿以上，这还只是国内市场。而专利到期之后，这些产品也一样还能有不错的基数，这也是企业基础市值的关键。

纵坐标是市场，分成国内和国际，国内扎实的做起来之后，接下来的美国，欧洲和日本等市场也要慢慢开启，毕竟80%的市场在外面，尤其是美国。

这个横纵坐标就交织出来一个创新药企的发展路径，现在阿斯利康已经能够在第一象限高位，国内绝大多数创新药企都还刚开始（接近原点），但是一手抓创新产品，一手抓区域，两者慢慢往上走，最后就走出来另外一个阿斯利康。（这就是企业战略，看看你投资的企业是不是这个战略，如果不是，那一定不会成为阿斯利康）

10年以后，很多药企有5，6款专利保护的创新药在手，国际市场也应该有所发展。不敢说赶上阿斯利康，至少能向他靠近吧。

责任编辑：青霉素

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