伟思医疗转战科创板,研发、销售占比存隐患!

导读:转载科创,研发与销售占比最让人担心!

原作者:那时候


三板企业转战科创板已经屡见不鲜,这些三板企业如果上科创板会有一个更好的发展吗?这次以2016年挂牌新三板的伟思医疗进行分析,看看这家企业成长性如何。


细分行业发展迅速,但竞争加剧


公司是中国康复医疗器械行业的技术创新驱动型企业,致力于在盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域为医疗及专业机构提供安全、有效的康复产品及整体解决方案。


近年来,随着我国盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分市场需求的快速增长,康复医疗器械行业保持了良好的发展态势。基于良好的市场发展预期,众多国内外康复医疗器械生产企业进入本行业,行业竞争日趋激烈。


目前,已公开披露经营数据的国内康复医疗器械企业主要包括普门科技和广州龙之杰,2019年1-6月相关营业收入分别为0.73亿元和0.73亿元,而主营业务为康复医疗的伟思医疗营业收入为1.4亿元。


我国康复医疗服务及康复医疗器械需求还将持续增长:我国拥有庞大的产妇、精神残疾患者、神经系统疾病患者、骨关节肌肉疾病患者、老龄人等需要康复的人群,衍生了巨大的康复医疗服务及康复医疗器械需求。


根据Frost&Sullivan数据显示,2014~2018年,中国的康复医疗器械市场规模从115亿元增长至280亿元,年均复合增长率为24.9%,增速高于医疗器械行业整体市场,预计我国康复医疗器械市场规模将以19.1%的复合年增长率增长至2023年的670亿元。


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营收增长稳定,新产品新预期


目前公司产品主要为电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等康复医疗器械及产品。


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目前公司产品已在国内超过6,000家医疗及专业机构得到广泛应用,报告期内公司分别实现营业收入0.96亿元、1.44亿元、2.08亿元和1.40亿元,2016~2018年均复合增长率47.19%。公司在国内已公开披露经营数据的康复医疗器械企业中收入规模排名靠前。


同时伟思医疗的外骨骼下肢康复机器人和智能步行康复减重训练车已经开始产品转化,即将进入医疗器械临床试验阶段,这有望给伟思医疗带来新的业务。


康复机器人是近几年才发展起来的高端康复医疗技术,是机器人技术与医疗技术结合的产物,帮助残疾患者重新恢复运动功能,带来回归社会的希望。康复训练机器人可以替代康复治疗医师的机械重复操作。将治疗师从繁重的、重复的训练工作中解脱出来,使得专业人员可以更加专注于治疗方案的改进,同时也为远程康复医疗及集中化康复医疗提供可能。


研发投入降低,销售占比高


医疗行业非常看重一个指标:销售费用和研发费用的比值,这能够决定一家医疗企业是如何占据市场的。


上述报告期内,伟思医疗研发费用分别为898.69万元、1304.12万元、1854.31万元和1131.55万元,虽然绝对值持续增长,但在营收中的占比却逐年下滑,分别为9.37%、9.03%、8.92%和8.08%。


在5家可比公司中,伟思医疗研发投入占比仅高于爱朋医疗,低于其他4家可比公司,也因此,伟思医疗研发投入占比低于可比公司平均值约4个百分点,同行可比公司平均值分别为16.27%、13.79%、13%和12.48%。


不过,伟思医疗的销售费用占比却远高于可比公司平均值。


上述报告期内,伟思医疗销售费用逐年增长,分别为3206.49万元、4192.99万元、5316.96万元和3377.33万元,远超各期研发费用,而销售费用在营收中的占比分别为33.43%、29.02%、25.59%和24.1%,占比逐年下滑。


而可比公司平均值分别为23.19%、21.86%、22.41%和19.25%,低于伟思医疗各期销售费用占比。从4家有数据的可比公司来看,伟思医疗销售费用占比仅在2018年和2019年上半年低于爱朋医疗,其余均高于可比公司。


总结:伟思医疗的产品已经基本定型,未来主要是不断优化自己的产品去开拓市场。不过能否从三板走到科创板,再让自己的业务走上另一个高点,我觉得比较难。


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责任编辑:青霉素


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